宏观周报：我国社融改善 物价温和上涨

总结：流动性方面上周央行公开市场净投放迅速转负。中上游方面，铁矿库存周度基本持平。水泥价格小幅上涨，玻璃价格周度上行。下游方面，30大中城市商品房成交面积一线小幅走弱，二线、三线城市窄幅回暖。100大中城市供应土地数量、占地面积与挂牌均价均明显下滑。农产品和菜篮子价格批发指数均小幅走高。食品批发价中猪肉、牛肉、羊肉价格均窄幅微升。国际方面，波罗的海干散货运费指数缓慢下行，美国全国金融状况指数有所好转。重要市场指标方面：SP500、黄金、NYMEX原油、IPE布油下跌，其他全球外汇及大宗商品均呈一定程度的上升。大类资产配置方面：债市方面，我国10年国债收益率有望上行，10年期美债收益率或到达阶段性高点；股市方面，随着第四季度稳增长政策密集发力，A股底部支撑加强，A股上行窗口有望打开；汇市方面，短期内维稳信号大于基本面影响，人民币震荡；黄金方面，贵金属价格呈现韧性，已逐步呈现出配置价值。对于年内我国货币政策走向的判断：鉴于当前流动性整体依然比较宽裕，10月央行降准的可能性不大。同时，9月金融数据表现明显好于市场预期，8月22日部分金融机构信贷形势分析座谈会后，央行宽信用效果明显，连续降息必要性不强，央行货币政策仍在观望期。年初以来，由于留抵退税以及房地产景气度偏低等因素影响，政府财政收入低于季节性表现，叠加财政支出的持续加码，银行间流动性保持充裕。9月底跨季因素影响，资金面暂时性出现收敛，但高点并未超出政策利率太多且持续性不强，跨季过后资金面再次回落至低位。但在当前基本面条件之下，货币政策稳中偏松基调不会发生变化，未来央行货币政策仍将朝维护流动性的合理充裕和宽信用方向发力。若后续在疫情扰动背景下，基本面恢复不及预期，央行仍有可能降准或引导5年期LPR下调。