策略周报：A股观察及估值跟踪

报告要点： A股表现及风格观察 全球权益资产：全球权益资产大多下跌，恒生、台湾加权表现不佳跌幅较大。上证指数、深证成指分别上涨1.6%和3.2%，德国DAX和法国CAC40分别上涨1.3%和1.1%；港股下跌6.5%，美股SPX下跌1.6%。 大类资产横向对比：大类资产大多上涨，美元指数出现上涨。股：沪深300和上证指数周跌幅为1%和1.6%，创业板指上涨6.3%；债：国债、企业债涨幅分别为0.6%、0.2%，较前期变化不大；商：农产品、铜分别上涨1.5%、0.6%，金、油分别下跌3.5%和6.6%；外汇：美元指数上涨0.5%。 风格：市场风格来看，基于权益资产整体上涨，各类风格普遍上涨，其中成长风格涨幅最大，涨幅为4.5%，较前值4.5%。此外，消费、稳定、周期和金融风格周度涨跌幅分别为1.3%、3.1%、2.9%和-0.2%。 大中小盘：大中小盘角度，小盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为4.9%，大盘和中盘指数表现略弱，分别为0.8%和3.4%。 一级行业：周度表现中，医药生物（7.5%）、电力设备（7.3%）、农林牧渔（7.2%）行业表现相对较好，位居前三；食品饮料（-4.7%）、煤炭（-2.3%）、银行（-1.9%）表现相对较差，排名居后。 估值跟踪 主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全A市盈率（TTM）收于16.60，较上期上涨0.38，各主要指数估值出现不同程度走强。除上证50所有估值均出现上涨。 （2）历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为11.2%、21.5%、10.5%和29.9%，较前值有所上涨。 相对估值对比：（1）成长型与价值型的指数估值对比：上周二者估值比出现下跌，截至10月14日，创业板指/沪深300相对市盈率为4.12，较前值上涨5.65%；创业板指/沪深300相对市净率为4.02，较前值上涨5.34%。以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。 细分行业估值分位：（1）PE（TTM）：截至10月14日，市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔（96.9%）、汽车（86.7%）和综合（76.2%）；市盈率分位数最低的行业分别是交通运输（0.7%）、基础化工（1.7%）和非银金融（2.3%）。 （2）PB（LF）：截至10月14日，市净率分位数前三的行业分别是电力设备（65.6%）、食品饮料（64.4%）和国防军工（52.2%）；市净率分位数后三的行业分别是银行（0.0%）、非银金融（0.1%）和房地产（0.4%）。 不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、原材料和金融地产板块；市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和交运板块。 风险溢价 截至10月14日，万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为3.33、6.19和-0.38，万得全A、沪深300风险溢价较前值有所下降，市场风险偏好上升。对比指数自身风险溢价均值水平，目前万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平仍高于均值。 风险提示 疫情扩散超预期风险；国内经济复苏不及预期的风险；数据统计与现实存在差异。