金融市场分析周报

CPI/PPI:内需依旧较弱，受猪肉、鲜菜类价格上涨影响，9月CPI同比上涨且涨幅扩大；受高基数、大宗商品价格走低以及需求影响，PPI同比延续下行态势。猪肉和鲜菜价格的上涨，拉动CPI同比较上月多增0.3%达到2.8%。考虑到季节性影响及供需关系等因素，预计四季度CPI同比会延续上行走向，但涨幅可能有所回落。去年高基数影响及大多数大宗商品价格下降，PPI延续此前下降趋势，同比较上月下降1.4%至0.9%，但由于生活资料PPI回正令降幅收窄。四季度基础建设和地产政策的发力以及换季等影响，包括对黑色金属、有色金属及原油等大宗商品需求的上升，预计PPI指数未来依旧下降但降势减缓。 金融数据：9月金融数据超预期，政策托底对信贷投放助力显著，尽管居民贷款和政府债拖累信贷数据和社融规模，但拖累效果有所缓解。经济呈现弱复苏趋势背景下，9月公布数据亮点较多。首先在政策加持下，信贷投放量有显著增长，同时对非标融资也有积极影响，进而拉动社融上涨。除此之外，居民贷款和政府债虽依旧是拖累项，但边际好转，预计未来随着经济逐步复苏拉动需求，居民贷款会反弹，后续专项款结存余额落地也会对政府债形成支撑。后续来看，信贷增量流向基建和地产及制造业，经济会以部分产业为中心向外扩散的方式逐步恢复。