公司信息更新报告：公司业绩略超预期，HFCs销量保持高位

巨化股份(600160) 2022Q1-3 扣非净利预计+640%~+712%，略超预期，维持“买入”评级 公司 2022Q1-3 预计实现归母净利润 16.00~17.50 亿元，同比+519%~+577%；预计实现扣非归母净利润 15.38~16.88 亿元，同比+640%~+712%。其中，Q3 单季度 预计 实现扣非归母净利润 6.40~7.90 亿元，同比 +327%~+427% ，环比-5%~+17%。业绩略超预期。我们上调公司盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润为 22.95、34.07、43.66（前值为 19.77、30.69、36.18）亿元，EPS 分别为0.85、1.26、1.62（前值为 0.73、1.14、1.34）元/股，当前股价对应 PE 为 17.8、12.0、9.3 倍，维持“买入”评级。 HFCs 等产品产销同比增长显著，打下坚实发展基础 2022Q1-3 公司制冷剂、氟聚合物、氟化工原料（氯化物等）、基础化工产品（烧碱等）均价分别为 21,361、68,770、5,078、2,846 元/吨（不含税，下同） ，分别同比+20.5%、+30.8%、+18.18%、+69.41%，Q3 单季分别环比-0.67%、-25.57%、-10.42%、 -10.48%； Q1-3 销量分别为 24.0、 2.6、 20.4、 109.9 万吨，分别同比+19.85%、+0.91%、+0.15%、+0.65%。其中，HFCs 制冷剂 2022Q1-3 产量、外销量分别为26.7、18.0 万吨，分别同比+21.18%、+18.56%，Q3 单季亦保持较高产销水平。另外，Q3 单季公司主要原材料价格整体环比下跌，电石、VCM、无水氟化氢、甲醇、硫磺价格环比分别-7.9%、-26.4%、-7.8%、-11.4%、-58.2%。 公司各项目按计划推进，大幅扩建 VDC 单体巩固全球龙头地位 据公司中报及公告，其 1 万吨/年 PVDF 项目二期 B 段、1,000 吨/年巨芯冷却液等项目基本建成；2.35 万吨/年 PVDF 树脂、4.8 万吨/年 VDF 改扩建、7.5 万吨/年环氧氯丙烷等项目按期开工，7,000 吨/年 FKM 项目 6 月底开工。公司拟投资3.22 亿元建设 6 万吨/年 VDC 单体技改扩建项目，计划于 2025Q4 建成投产，将满足公司 PVDF、 PVDC、 FKM 产业链配套需求，巩固公司全球 VDC 龙头地位。项目完成后，预计将新增销售收入 7.97 亿元，利润 2.94 亿元。 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。