A股四季度策略展望：慢牛进行时

核心观点 一、回顾与展望：三季度A股呈现牛市行情，科技领涨；四季度A股可能延续慢牛趋势，但波动加大。 二、四季度市场主线：四季度A股可能处于盈利结构性回升、信用继续修复的环境中，可能延续震荡偏强的慢牛趋势。 （1）宏观环境：出口仍维持一定韧性，制造业和基建投资维持一定的增速，消费可能低位有所回升；美联储大概率继续降息。 （2）市场主线：四季度受科技和周期等盈利可能结构性回升，信用可能继续修复，历史经验上A股表现可能震荡偏强。 （3）盈利结构性回升、信用可能继续修复下，大盘和中小盘风格占优，产业趋势上行和政策导向的行业表现相对占优，当前指向科技和部分周期、消费。 三、四季度市场趋势：延续震荡偏强的慢牛趋势。 （1）四季度盈利继续维持低位修复态势。（2）四季度外资、融资、新发基金等可能继续流入，但IPO、减持等也可能上升。 （3）股市估值已中性偏高，四季度政策依然偏积极，可能继续支撑风险偏好。 四、四季度行业配置：四季度科技成长仍是主线，核心资产和周期也有配置机会。 （1）四季度风格偏均衡，大盘和小微盘占优。一是历史上盈利结构性回升、信用回升时大盘和微盘成长相对占优。二是盈利结构性回升、信用回升时，高景气和政策导向的行业相对占优，整体风格偏均衡。 （2）四季度科技仍是配置主线，核心资产和周期也有重要配置机会。 （3）四季度建议关注TMT、机械、电新、医药、军工、有色金属、化工、非银金融等行业。 五、风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险。