晨会纪要

宏观策略 宏观点评20221213：中国防疫优化如何影响美国通胀：加把火还是泼冷水？ 我们认为中国防疫的优化会从需求和供给两个方面影响美国和全球的通胀，其中2023年需求端带来的通胀影响会更大，下半年以原油为代表的商品价格可能出现明显涨幅。这意味着美国通胀在明年下半年的粘性可能比市场预期的更强，使得美联储推迟转向降息的时点。从资产角度，债券在明年下半年的波动上升，而以原油为代表的商品胜率和弹性都会更高。 固收金工 固收点评20221213：富淼转债：水基工业领域服务领先企业 富淼转债（118029.SH）于2022年12月15日开始网上申购：当前债底估值为69.01元，YTM为2.31%。当前转换平价为100.69元，平价溢价率为-0.69%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为15.39%。 固收点评20221213：优彩转债：国内再生涤纶短纤维领域龙头 优彩转债（127078.SZ）于2022年12月14日开始网上申购：当前债底估值为73.61元，YTM为3.37%。当前转换平价为100.27元，平价溢价率为-0.27%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为20.01%。 固收点评20221213：合力转债：国产叉车行业龙头企业 合力转债（110091.SH）于2022年12月13日开始网上申购：当前债底估值为90.06元，YTM为2.01%。当前转换平价为96.46元，平价溢价率为3.67%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为16.11%。 行业 电池回收行业跟踪周报：折扣系数继续回落盈利提升，欧盟电池法规落地规定回收率及再生材料使用率目标 与市场不一样的观点：成长重于周期，期待供需格局优化盈利回升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是丰厚的产业红利，持续成长属性凸显。近期金属波动周期性不强，锂价维持高位，废电池折扣系数持续回落，盈利企稳提升。期待行业出清产能供需平衡，龙头优势凸显。 环保行业点评报告：把握疫后复苏主线，项目复工复产&需求回升，环保装备&资源化等迎业绩修复 疫后经济复苏预期升温，环保行业受益于复工复产&需求集中释放。我国疫情防控政策持续优化，“新十条”的落地为稳经济夯实了根基。多地复工复产步伐加快、交通物流有序恢复、产业链供应链阻碍得以疏通。环保行业中在建工程前期受疫情影响进展较慢，同时运营服务及设备销售类需求释放受阻，随着经济进入全面复苏阶段，半导体臭氧清洗设备、资源化、工业气体等细分领域将受益于行业复工复产&下游需求回升。 银行行业点评报告：黎明渐近——11月金融数据点评 宽信用的黎明渐近 推荐个股及其他点评 联创光电（600363）：传统光电龙头转型蓄力，激光+超导开启成长第二曲线 传统光电器件国内领军企业，聚焦三大主业开展转型升级：联创光电成立于1999年，起家于光电器件，于2019年开始逐步转型升级，收缩盈利能力较差的非核心业务，聚焦智能控制器、激光武器和高温超导三大主业。公司已陆续剥离毛利率较低的光缆、铜丝加工、传统电力缆等业务，并已签订意向协议商洽剥离主营背光源产品的联创致光。非核心业务陆续剥离后，公司整体业务布局将更加明晰，盈利能力迎来显著提升。合作中物院十所，打造军用激光武器国内龙头：全球反制无人机市场规模将从2021年8.43亿美元增长至2029年57亿美元，激光武器作为最有效反制无人机方式，市场空间广阔。公司与中物院十所合作，拥有国内最先进激光技术，激光武器核心部件泵浦源、激光器已于2021年4季度量产，并于今年迅速放量，激光武器整机产品光刃Ⅰ已经完成验收，光刃Ⅱ也已临近验收。2022Q3公司激光系列产品收入5,042万元，同比增长423%。目前公司3.5亿元产能已处于满负荷生产状态，正加速产能扩建，随着公司产品的陆续销售，预计激光板块将实现高速增长。高温超导技术独步全球，市场需求潜力大：高温超导设备应用于金属热加工领域，相较于传统工频炉可节约超50%电耗，国内高温超导感应加热设备仅设备替换市场空间就近千亿元。公司历时近十年研发成功全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备，首台设备已在中铝东轻举办交付仪式，进一步收获广亚铝业等客户订单，目前公司在手订单超50台。公司积极布局高温超导熔炼炉等应用，有望进一步打开长期成长空间。智能控制器行业增长稳定，汽车电子与高端光耦赋予新动能：公司智能控制器产品应用于高端智能家电，正加速向汽车领域布局，在产品、下游应用与产能端三重发力：1）产品端，公司布局高端光耦，产品技术国内领先。2）下游应用端，公司切入汽车电子领域，借力参股公司宏发电声，成功切入北汽、广汽、比亚迪、奔驰、丰田、本田、吉利等供应体系。3）产能端，公司加速汽车电子智能控制器与高端光耦产能扩充。盈利预测与投资评级：公司加速业务转型升级，聚焦智能控制器、激光及高温超导三大业务板块，产能持续扩充，基于此，我们预测公司22-24年归母净利润分别为3.39/5.16/7.83亿元，当前市值对应PE分别为36/24/16倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：产能扩张进度不及预期；背光源板块业务亏损超预期；线缆等低盈利资产剥 拓普集团（601689）：事件点评：定增募资用于产能扩张，完成核心客户就近布局 拓普集团发布《2022年非公开发行A股股票预案》，预计发行不超过总股本30%的股票（3.3亿股），募集不超过40亿元资金，用于重庆/宁波前湾/安徽寿县/湖州长兴等多处生产基地产能扩建项目，项目建设周期为18-30个月，完工后能够扩充轻量化底盘/热管理/内饰功能件分别为610/130/310万套，达产后预计带来年化营收合计129.5亿元。 亿纬锂能（300014）：亿纬锂能：拟70亿元扩建44GWh产能，大圆柱产能再加码 公司动力技术布局全面，多元业务增长路径明晰，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测38.5/70.0/100.4亿元，同增33%/82%/43%，截至2022年12月12日收盘，公司股价对应PE48x/26x/18x，考虑到公司产品结构+技术升级，产能进一步加码，我们给予2023年40倍PE，目标价137.2元，维持“买入”评级。