晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月25日晚8点半美国商务部经济分析局公布二季度GDP和PCE终值。 解读： 美国第二季度实际GDP年化终值环比增3.8%，预期增3.3%，修正值增3.3%；其中，实际个人消费支出终值环比增2.5%，预期增1.7%，修正值增1.6%。第二季度PCE物价指数：年化终值环比升2.1%，预期升2%，修正值升2%；同比升2.1%，修正值升2.4%。第二季度核心PCE物价指数：年化终值环比升2.6%，预期升2.5%，修正值升2.5%；同比升2.7%，修正值升2.7%。 可见，美国二季度GDP和PCE终值均高于预期值和修正值，昨日公布的另外两项数据也表现较好：美国上周初请失业金人数21.8万人，预期23.5万人，前值从23.1万人修正为23.2万人；四周均值23.75万人，前值24万人。美国8月耐用品订单初值环比增2.9%，预期减0.5%，7月终值从减2.8%修正为减2.7%；耐用品核心订单（扣除飞机和国防）初值环比增0.6%，预期减0.1%，7月终值从增1.1%修正为增0.8%。 昨晚美联储官员古尔斯比表示，基于就业数据放缓就过早大幅降息持谨慎态度。美联储理事米兰表示，美联储其他官员未考虑到因移民政策变化导致的人口增长冲击，其他人更担心关税问题及关税推动通胀。美联储内部的分歧，说明并未就进一步降息路径达成一致。 市场方面，美国三大股指昨晚小幅收跌，已连续三日下跌，道指跌0.38%，标普500指数跌0.5%，纳指跌0.5%。大型科技股收盘多数下跌，万得美国科技七巨头指数下跌0.34%。但纳斯达克中国金龙指数涨0.42%，万得中概科技龙头指数涨0.79%。美债方面，10年期美债收益率则连续三日上涨，昨晚升1.93个BP至4.168%;2年期连续二日上涨，昨晚升4.5个BP收于3.653%。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。