22年比亚迪业绩预告点评：营收利润同比大增，业绩表现超预期

比亚迪(002594) 业绩简评 1月30日，比亚迪公布22年业绩预告，面对复杂严峻外部环境及超预期因素冲击，公司仍实现销量与业绩的同比大增： 1）22年预计年度营业收入突破4,200亿元，归母净利润160-170亿元，同比+425.4%~458.3%；扣非归母净利151-163亿元，同比+1103.5%~1199.2%。 2）22Q4归母净利66.9-76.9亿元，同比+1011.3%~1177.4%，环比+16.9%~34.4%；扣非归母净利67.4-79.4亿元，同比+1730.5%~2056.4%，环比+26.2%~48.7%。 经营分析 1）公司22年累计销量186.85w辆(纯电/插混:91.1w/94.6w)，同比+152.5%；预计23/24年销量310/400万辆，同比增速+65.9%/+29.0%。 2）22Q4乘用车销量68.36w辆，环比+26.8%。单车净利预计0.92w~1.1w元左右，上限环比Q3+11%，中枢与之持平(0.99w)。3）公司海外市场持续推进，22年海外出口55,916台，同比307.2%。预计23/24年，乘用车海外出口30w/60w,同比增速+436.5%/+100.0%。 盈利预测、估值与评级 22-24年归母净利润预测164/317/501亿元，对应PE分别为46/24/15倍。23年公司高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，“量、价、智”三箭齐发，建议持续关注。 风险提示 电车销量不及预期；行业竞争加剧。