公司信息更新报告：行业底部业绩承压，看好传统下游需求复苏和高价值PLC放量

信捷电气(603416) 受下游需求不振+新品研发投入大影响， 2022 全年业绩略低于预期 公司发布 2022 年业绩快报，预计 2022 年全年营业收入 13.2 亿元，同比+1.87%，归母净利润 2.18 亿元， 同比-28.04%。 利润下降主要原因是： （1） 2022Q4 受疫情影响员工到岗率较低、下游客户开工时间缩短。（2） 2022Q4 工控行业下游需求持续磨底， 公司产品的下游应用结构仍以传统行业为主，传统行业需求复苏节奏更慢。（3） 公司面向新能源等新兴行业的中型 PLC 产品研发投入大且目前尚未放量，伺服电机低价推广拉低整体利润率。 由于公司 2022 年业绩受下游需求不振以及研发投入加大影响， 我们下调盈利预测， 2022-2024 年公司归母净利润预计为 2.18/3.43/4.41 亿元（原值分别为 2.58/3.53/4.73 亿元）， EPS 分别为 1.55/2.44/3.14 元，当前股价对应 PE 为 30.9 /19.6/15.3 倍。 考虑到通用自动化景气度有望底部回升，公司开拓新能源等新兴市场， 业绩弹性较大， 维持“买入”评级。 宏观经济复苏+人口红利消退，通用自动化设备需求提升，公司业绩弹性大 在防疫政策优化落实以及 2023 年经济稳增长的核心基调下，宏观经济有望逐步复苏，制造企业开工率、员工到岗率有望提升。我国人口数量进入负增长时代，中长期看需要加速提高制造业自动化率， 提升附加值。 2022 年 9 月以来企业中长期贷款同比增速持续高增，产业改造升级的需求下，自动化设备需求提升。 公司在传统行业具备强客户粘性，下游需求逐步复苏后公司业绩具备较大弹性。 公司积极拓展新能源等领域， 高附加值新品放量后盈利能力将提升 新能源领域自动化设备需求饱满，根据 MIR 数据， 2022Q4， 国内 OEM 市场规模整体下滑， 但锂电池行业仍同比正增长。公司以 PLC 起家，技术实力强，我们认为公司面向新能源领域研发的高价值量中型 PLC 产品放量后、 伺服电机进一步放量规模效应显现后毛利率有望稳步提升，带动公司整体利润水平的提升。 风险提示： 下游需求复苏节奏不及预期、 新品市场拓展不及预期等