行业景气度系列七：制造业供给回暖，非制造业需求减弱

9月中国制造业PMI为49.8（0.4pct MoM），处于扩张区间的行业环比增加1个，处于收缩区间的行业环比减少1个；非制造业PMI为50（-0.3pct MoM），处于扩张区间的行业环比减少2个，处于收缩区间的行业环比增加1个。 核心观点 制造业 总体：9月制造业PMI近五年分位数位于50.8%，变动22.0%。其中，8个行业制造业PMI处于扩张区间，环比增加1个，同比减少1个。 供给：延续扩张。3个月均值来看，9月制造业PMI生产指数为51.1，环比增加0.3个百分点；其中，10个行业出现环比改善，5个行业出现环比回落。 需求：小幅回落。3个月均值来看，9月制造业PMI新订单为49.5，环比减少0.2个百分点。其中，10个行业出现了环比改善，4个行业出现了环比回落。 库存：小幅增加。3个月均值来看，9月制造业PMI产成品库存环比增加0个百分点至47.5，其中7个行业库存环比回升，8个行业库存环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比增加0.2个百分点至48.1，其中9个行业库存环比回升，6个行业库存环比回落。 非制造业 总体：9月非制造业PMI近五年分位数位于11.8%，变动-11.9%。其中，8个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比减少2个，同比持平 供给：就业放缓。3个月均值来看，9月非制造业PMI雇员指数为45.4，环比减少0.2个百分点。其中服务业环比减少0.2个百分点，建筑业环比减少0.1个百分点。 需求：需求减弱。3个月均值来看，9月非制造业PMI新订单为46.1，环比减少0.2个百分点。其中，服务业新订单环比减少0.1个百分点，建筑业新订单环比减少0.9个百分点。 库存：去库暂缓。3个月均值来看，9月非制造业PMI库存为45.3，环比增加0.2个百分点，其中服务业环比增加0.2个百分点，建筑业环比减少0.9个百分点。 风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险