9月PMI数据点评：PMI供需分化加剧，关注价格下行压力

事件：9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点；非制造业PMI为50.0%，较上月下降0.3个百分点，其中建筑业PMI为49.3%，较上月上升0.2个百分点；服务业PMI为50.1%，较上月下降0.4个百分点。综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点。 9月制造业供需缺口延续扩张，价格下行加剧产成品库存积压。9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，“PMI新订单-产成品库存”指数下降1.2个百分点至年内最低水平，表明经济增长动能走弱，9月制造业PMI表现基本持平于季节性（2021-2024年9月制造业PMI均值为49.9%）。 生产显著改善，供需缺口进一步扩大。9月制造业PMI供需分项均有所改善，新订单和生产分项分别较上月上升0.2和1.1个百分点，生产改善显著好于需求下，“新订单-生产”指数较上月下降0.9个百分点至-2.2%，供需缺口扩张至2024年初以来的最高水平。从需求端来看，9月新订单分项较上月上升0.2个百分点至49.7%，虽然连续两个月改善，但改善幅度较小，目前仍处于收缩区间，且略低于季节性（2021-2024年9月制造业PMI新订单分项均值为49.9%）；新出口订单较上月上升0.6个百分点，改善幅度大于新订单分项，表明内需仍然是需求改善的主要拖累。从生产端来看，9月极端高温和降水天气消退后制造业生产加快，制造业PMI生产分项较上月上升1.1个百分点至51.9%，读数与改善幅度均高于季节性（2021-2024年9月制造业PMI生产分项均值为51.2%，较8月的改善幅度均值为0.7个百分点）；采购量和从业人员分项分别较上月上升1.2和0.6个百分点，改善较为显著，表明制造业采购和招工意愿增强。