中银晨会聚焦

【策略研究】9月金股组合王君徐沛东。策略观点：当前A股处于外部扰动与内部托底并行的阶段。美债利率上行和美联储鹰派立场是最大的外部不确定性，但国内政策端（房地产制度性改革、“十五五”产业规划）持续释放积极信号。市场短期以震荡整固为主，配置上继续聚焦业绩与产业趋势共振的硬科技核心资产，重点关注PCB、CPO、液冷、半导体等AI基础设施及自主可控方向；同时看好弱美元与商品回暖驱动的有色贵金属方向，以及景气持续验证的创新药、AI制药等。 【房地产】房地产行业第35周周报（2026年8月22日-2026年8月28日）夏亦丰许佳璐。新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅扩大，二手房成交确定性转强，但国内政策端（房地产制度性改革、“十五五”产业规划）持续释放积极信号。市场短期以震荡整固为主，配置上继续聚焦业绩与产业趋势共振的硬科技核心资产，重点关注PCB、CPO、液冷、半导体等AI基础设施及自主可控方向；同时看好弱美元与商品回暖驱动的有色贵金属方向，以及景气持续验证的创新药、AI制药等。新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅扩大，二手房成交面积环比由正转负，同比涨幅收窄；新房库存面积同比环比均下降；去化周期环比上升，同比下降。 【社会服务】社会服务行业双周报李小民纠泰民。前两交易周（2026.08.17-2026.08.28），社会服务板块上涨2.58%，在申万一级31个行业中排名第9，跑赢沪深300指数3.80个百分点。近期社会服务覆盖公司半年报陆续披露，各家上市公司业绩表现略有分化。此外，中秋国庆预订热度提前升温，长线及出境游需求有望持续释放。我们维持行业强于大市评级。 【有色金属】有色金属行业周报王靖添何嘉豪。沃什杰克逊霍尔鹰派首秀推升短端利率、压制贵金属估值，8月30日芝商所FedWatch显示年内加息概率升至88.9%、黄金上周已突破4600美元/盎司，短期或为高位震荡消化甚至阶段性回调；我们认为10年期美债利率4.73%抬升有色金属贴现率中枢、挤压AI长期需求叙事估值溢价，铜价虽受益于矿端事故等多重供给利多但金融属性压力将限制估值空间，沃什指出通胀粘性正扩散至更广泛价格领域，市场对加息路径定价或更激进，事件与日本央行9月加息概率80%形成全球紧缩共振，金属需求侧或面临AI长期叙事与短期需求弱化双向拉扯。 【食品饮料】食品饮料行业周报邓天娇李育文。2026.08.17-2026.08.28食品饮料板块涨跌幅-2.7%，在申万一级行业中排名第25，其中乳品、肉制品板块涨跌幅排名靠前。本周板块中报业绩基本披露完毕，不同子板块之间分化明显，我们判断2季度或为全年业绩低点。在需求承压的背景下，建议关注基本面兼具韧性及分红特征显著的个股。 【医药生物】三友医疗刘恩阳苏雪儿。公司公布2026年半年报，2026H1实现营业收入2.74亿元，同比增长9.71%；归母净利润0.28亿元，同比下降24.18%；扣非归母净利润0.14亿元，同比下降45.24%；2026Q2实现营业收入1.50亿元，同比增长12.85%；归母净利润0.21亿元，同比下降12.96%；扣非归母净利润0.13亿元，同比下降15.59%。公司海外业务持续快速增长，手术机器人取得积极进展，同时布局细胞疗法业务打开成长空间，我们持续看好公司的长期发展，维持买入评级。 【食品饮料】今世缘邓天娇李育文。今世缘公告2026年半年报业绩。1H26公司营收、归母净利分别为64.4、20.8亿元，同比分别-7.4%、-6.6%，其中2Q26公司营收21.1亿元，同比+14.1%，归母净利7.0亿元，同比+19.2%。截至2季度末，公司合同负债8.4亿元，环比1季度末减少7.2亿元，去年同期增加0.6亿元。在去年同期低基数下，2Q26公司业绩实现两位数增长。当前白酒行业仍处于磨底期，公司业绩表现好于行业，我们维持买入评级。