美日联合干预汇率影响及启示

核心观点 日元是全球融资货币，美日时隔15年再次联合干预外汇，释放出明显政策信号，全球金融市场对此保持关注。 日元汇率走势受到美日利差以及国际收支影响。虽然美日利差收窄，但利差空间仍足够满足套息交易需求。日银货币政策滞后，美日货币政策分化，是日元汇率疲弱的重要原因。 日本国际收支长期失衡。日本本土资源匮乏，货物与服务贸易逆差。本土投资机会少，企业与金融机构倾向于对外投资，资本净流出。日本对外投资规模虽然庞大，但收益留存海外再投资，未能回流本土。 美日联合干预外汇，短期造成日元升值，对全球金融市场资产配置造成影响，但中长期走势仍取决于美日货币政策以及日本国际收支基本面状况。 对于人民币而言，中美利差走阔但不阻人民币升值。人民币基本面与日元截然相反，我国出口增速强劲，国际收支稳健，在美元走弱的背景下，人民币仍处于升值通道。 风险提示：美日财政货币政策发生变化，地缘政治事件风险