晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组： 昨日A股上证指数突破3900点，再创近10年来的新高，成交量也较上一交易日明显增加。不过中芯国际、佰维存储等半导体龙头公司股价出现明显的高开低走。虽然盘后传出公司受PE超过300倍两融折算率均调为零影响，但是港股不受该政策影响，也先于A股调整，且调整幅度更大。我们认为市场有较大的新高后获利了结的情绪。同时昨日商务部等发布了对稀土、锂电材料、超硬材料等的出口管制措施，总体可以影响14nm及以下的半导体生产，结合最近美国新闻不断报道中国在今年5月以后就停止了每年约150亿美元的美国大豆采购，因此也可以看出近期中美的关税谈判交锋应该是非常激烈。因此我们认为后续市场的走势可能进入震荡为主的概率较高。 扬杰科技昨日公布了2025年第三季度的业绩预告，预计前三季度归属与母公司的净利润为93,675.41万元-100,366.51万元，比上年同期增长40%-50%。扣非后的净利润86,570.86万元-93,261.96万元，比上年同期增长32.41%-42.64%。第三季度单季度的净利中值3.4亿元，同比增长超过47%。总体看，公布的业绩增长主要因素在于半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长态势，带动公司主营业务实现显著增长，毛利率也呈现逐季提升的良好态势。因此我们看好分立和模拟类半导体产业的景气度复苏。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。