新股覆盖研究：电科思仪

电科思仪(301689) 投资要点 8月25日有一家创业板上市公司“电科思仪”询价。 电科思仪（301689）：公司专业从事电子测量仪器的研发、制造和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入21.53亿元/20.52亿元/23.98亿元，YOY依次为10.45%/-4.69%/16.89%；实现归母净利润1.90亿元/2.75亿元/4.38亿元，YOY依次为-16.67%/44.62%/59.59%。根据公司预测，2026年1-9月营业收入同比变动约-5.00%至5.00%，净利润同比变动约-2.05%至5.95%。 投资亮点：1、公司是我国电子测量仪器领域的国家队，产品可全方位对标国际领军企业，其中在微波/毫米波测量仪器领域已达到国际先进水平。作为中国电科控股的国家队企业，公司产业化业务承接自1968年成立的国内电子测量技术核心科研院所——中电科第四十一所；并依托划转导入的科研资源，组建起行业规模最大的人才队伍，汇聚国家级领军人才、国务院特殊津贴专家、中国电科首席科学家及首席专家等高精尖科研骨干。在核心技术团队的引领下，公司逐步发展为国内电子测量仪器行业产品门类最全、频谱覆盖范围最宽的企业，同时也是目前中国唯一能够在微波/毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领军企业的电子测量仪器企业；特别是在微波/毫米波测量仪器领域，公司微波/毫米波测量仪器已实现同轴频率全面突破110GHz、太赫兹测量仪器最高频率突破1.5THz，助力我国该领域实现从“跟跑”、“并跑”到“局部领跑”的跨越式发展。截至目前，公司已先后承担国家及省部级重大项目300余项，相关成果为“载人航天”、“探月工程”、“北斗导航”、“子午工程”等国家重大工程提供了关键测试保障；2024年，公司营收规模位居国内电子测量仪器及测试测量系统市场本土企业第一，并在微波/毫米波测量仪器细分市场以约14%的市占率位列国内企业首位。2、依托微波/毫米波测量仪器领域的业务基础，公司持续拓展光电测量仪器、通信测试仪器等市场。（1）在光电测量仪器领域，公司已布局光通信领域中的光波元件分析仪、光谱分析仪、可调谐激光源等产品及配套测试系统；其中，光谱分析仪的分辨率达10pm、光波元件分析仪最高调制频率突破145GHz，核心技术指标已达国际先进水平。2024年，公司光电测量仪器整机销售收入已突破9000万元。未来，公司还将开展光采样示波器、消光比测试仪、光频率噪声分析仪等新品的技术攻关，目标构建覆盖高速光芯片、光器件、光模块至光网络的全产业链测试能力。（2）通信测试仪器领域，公司产品在该领域最大分析带宽可达400MHz，通道数可达8路以上，并可支持5GNR/LTE/WCDMA/CDMA2000/GSM/GMR-1等多制式指标，技术水平处于国际先进；当前，公司正处于从技术突破向市场放量过渡的关键时期，产品已进入头部通信设备商，2024年通信测试仪器整机销售收入已突破5000万元。未来，公司还将开发适配卫星互联网NRNTN、卫星物联网IoT-NTN等协议，以及适配6G通信新标准等协议测试解决方案，研制低轨卫星终端信令综测仪、下一代通信外场测试仪等产品。 同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维为电科思仪的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为5.82亿元，平均PE-TTM（算术平均）为76.74X，平均销售毛利率为59.71%；相较而言，公司营收规模处于同业的中高位区间，销售毛利率则未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。