煤炭周报：高股息叠加一二级倒挂，助推板块行情启动

年报季已至，高股息助力板块行情上行。本周兖矿能源和中国神华相继发布2022年年度报告，均实现归母净利润同比大幅增长，并公布年度股利分配政策，分别拟派发含税现金股利每股4.30元和2.55元，股利支付率分别为69.98%和72.77%，以公司3月24日收盘价计算，股息率分别达到13.7%和8.8%。下周开始山煤国际、山西焦煤、陕西煤业等公司将陆续发布2022年业绩，我们认为，在公司业绩稳健、盈利确定性较强背景下，高股息率彰显公司投资价值，有望刺激股价进一步上行，助力板块估值提升。 多宗煤炭矿业权拍卖，一二级煤企估值倒挂。本周陕西省神木市大保当-黑龙沟区块探矿权和木独石犁南-牛定壕区块探矿权、内蒙古自治区纳林河巴彦柴达木井田煤炭探矿权等多个煤炭矿业权以高溢价率成功拍卖，成交价款远超上市煤企二级市场定价，板块估值存在较大上升空间。 动力煤市场短期平稳。煤炭资源网数据显示，截至3月24日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1095元/吨，周环比下跌20元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500、陕西榆林地区Q5800和内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比均下跌。港口方面，3月24日，重点港口库存为1281万吨，周环比下降25万吨。据CCTD数据，3月23日二十五省的电厂日耗为540.1万吨/天，周环比下降5.8万吨/天；可用天数为17.2天，周环比上升0.2天。季节性淡季使电厂日耗略有回落，长协拉运需求稳定，港口库存下降；非电需求旺季将临，带动刚需补库；进口煤内外盘报价基本持平，市场情绪平稳。港口价格方面受到成本端支撑作用，下探空间有限。 焦煤市场稳中偏弱运行，亟待需求恢复。据煤炭资源网数据，截至3月24日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平。截至3月23日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为348.80美元/吨，周环比下跌6.75美元/吨。供给方面，两会后限产煤矿陆续复产，供应有所回升，焦煤供应略有回升；需求方面，成材价格回落，焦企采购意愿有所下降，按需补库为主。考虑到原料煤价格下调，焦企生产积极性或将进一步提升，若下游钢厂需求逐步释放，焦煤市场有望上行。 焦炭市场短期偏稳运行。据Wind数据，截至3月24日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，3月24日天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。供给方面，原料煤价格下调修复焦企利润空间，开工有所回升，供应端产量增加；需求方面，成材价格回落导致钢厂利润压缩，市场情绪转弱但受旺季拉动开工保持上行，以按需采购为主。未来伴随旺季需求加速释放，焦炭价格有望上行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，有望迎来价值重估，建议关注中国神华、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业和山西焦煤。2）资源储备丰富、公司价值低估，建议关注陕西煤业、晋控煤业、广汇能源和中煤能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。