商用车ABS回顾与展望：细分领域助力商用车行业复苏，资产质量有所波动但结构化增信确保证券风险持续降低

国内商用车2020年后进入阶段性负增长 国内商用车总体规模呈负增长，货车仍为主流产品 目前国内商用车市场是全球最大的商用车市场。近十余年来，除2009年全球金融危机后国内内需及基建拉动出现一次大幅增长（产销量同比增速分别为31.01%和26.39%）外，国内商用车市场平稳发展。自疫情以来，国内运价、货运量逐年下降，运输成本上升，商用车市场大幅萎缩，特别是2022年以来，国内油价居高不下，新冠疫情持续反复，国内商用车市场销量和增速进一步走低，2022年，国内商用车产销分别完成318.40万辆和329.92万辆，分别同比下降31.68%和30.98%，销量和增速均为2009以来的新低商用车的类型主要分为货车和客车，货车为主流产品。从销量占比来看，自2005年以来，货车销量占比基本均超过85%，占据着商用车市场的主力地位。2022年，货车销量占比为87.63%，货车仍为国内商用车的主要驱动类型。从销量增速来看，2022年，叠加疫情反复和高位油价，货车产销量增速在2021年的基础上进一步呈现负增长，2022年国内货车产销量分别为277.65万辆和289.10万辆，同比下降33.13%和32.37% 新能源商用车逆势增长，商用车出口表现强劲 在国内商用车市场低迷的背景下，新能源商用车销量却呈逆势增长态势，2022年销量达33.39万辆，同比增长78.9%。从种类来看，轻客销量为9.30万辆，同比增速高达176.51%；中重卡销量为2.68万辆，同比增速达126.66%；轻微卡销量为7.24万辆，同比增速为94.62%；大中客销量为4.53万辆，同比增速为6.28%。除大中客已处于新能源化后期外，其他新能源商用车种类均实现大幅增长。 此外，2022年商用车出口量创历年新高，累计出口58.2万辆，同比增长44.9%，其中新能源商用车出口2.7万辆，同比增长1.3倍。车辆类型方面，牵引车、轻卡、大客是出口主力车型，中重卡次之，但2022年中重卡出口量占比达26.3%，同比增长52%，成为商用车出口细分市场增长亮点。整体来看，商用车领域，新能源和出口的增长势头不容小觑。 商用车金融服务有较大的市场空间 在国内汽车行业稳步发展的同时，汽车金融的发展亦呈现迅猛势头。这既源于汽车行业本身销量的增长，更得益于汽车金融渗透率1的不断提升。国内汽车金融最早起源于1993年的北京兵工北方汽车贸易有限公司提供的分期付款购车产品，经历近30年的发展，国内汽车金融市场现仍处于快速发展期，汽车金融市场规模呈现快速增长。21世纪新汽车研究院估测2022年中国整体金融渗透率略低于2021年，为51.5%。虽较相对成熟的汽车金融市场国家（美国和德国于2017年分别已达到86%和75%）较低，但即使在疫情的压力下国内汽车金融渗透率仍保持了整体上升趋势，预计在未来几年该上升趋势仍将持续。