“反内卷”叠加基数效应，价格增速小幅上涨

要点 规范国内市场，工业消费品价格增速上涨 “反内卷”叠加基数效应，PPI降幅继续收窄 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 内容提要 2025年9月，CPI同比增长-0.3%，较前月上涨0.1个百分点；环比增长0.1%，较前月上涨0.1个百分点，工业消费品价格增速上涨是推动CPI增速0.1个百分点上涨的主要因素。供给充足，CPI增速维持低位运行，尤其食品价格下降明显，是当前导致CPI同比负增长的主要因素。“反内卷”效应逐渐显现，部分消费工业品供给过剩问题或有缓解，工业消费品价格增速继续小幅上行，推动非食品价格增速继续上涨。 2025年9月，PPI同比下降2.3%，降幅较前月收窄0.6个百分点；环比增长0.0%，与前月持平。外部环境的不确定性、“反内卷”优化国内市场竞争秩序叠加低基数效应，PPI降幅继续收窄。