中银晨会聚焦

重点关注 【宏观经济】前三季度进出口数据点评*陈琦 朱启兵。 9 月我国出口同比增速延续正增长。东盟、欧盟对 9 月我国出口同比增速仍有支撑。高技术产品进口仍相对活跃。 【宏观经济】 9 月通胀点评*张晓娇 朱启兵。 9 月 CPI 同比增速低于万得一致预期， PPI 同比增速略高于万得一致预期； 9 月食品价格对 CPI 同比增速的拖累较明显，能源价格环比下降对 CPI 环比增速影响较大，贵金属消费品价格同比增速继续上行，服务价格受季节性因素和假期错位影响环比走弱；PPI 价格受“反内卷”等政策影响，连续两个月同比降幅收窄。 【宏观经济】 9 月金融数据点评*张晓娇 朱启兵。 9 月新增社融和 M1 同比增速好于万得一致预期，新增人民币贷款和 M2 增速低于万得一致预期；实体经济融资需求仍偏弱；财政支出仍较积极；居民存款搬家的趋势放缓。 【宏观经济】 9 月 PMI 数据点评*陈琦 朱启兵。 9 月制造业产、需环比小幅上升。 9 月非制造业 PMI 指数环比小幅下滑。金属制品业、汽车制造业景气度环比明显回升。 【策略研究】策略点评*王君 徐沛东 徐亚 高天然。 即使指数震荡，内部也会有主升结构出现，最终占优的仍是“产业趋势”方向。 【固定收益】食品价格继续对冲核心通胀*张鹏 肖成哲。 餐饮消费增长斜率放缓，食品低通胀或具有持续性。在股市保持强势的情景下，政策利率降息的难度可能增加。 【交通运输】中美互征港口费点评*王靖添 刘国强。 针对 10 月 14 日生效的美国贸易代表办公室（USTR）对中国征收的港口费用，中国提出反制措施，宣布对美国相关船舶收取船舶特别港务费。我们认为中美互征港口费，跨太平洋航线运营成本或明显增加，航运港口及货代企业的利润短期或将受到一定影响，关注成本转嫁能力较强的公司，同时未来或将催生经第三国中转的“迂回贸易”，航线网络或将有所重构。