晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组： 昨日台积电公布了三季度的业绩和四季度的业绩指引，台积电第三季度实现营业收入331亿美元，略高于之前318-330亿美元指引的上限，同比增长40.8%。晶圆出货量折12英寸为408.5万片，同比增长22.4%，第三季度毛利率为59.5%，也超出55.5%-57.5%指引的上限。从三季度收入环比看，高性能计算收入环比持平，手机、物联网和车用芯片环比都有约20%的增长。公司给出的第四季度业绩为收入322-334亿美元，按中值测算收入同比增长22%，毛利率指引为59%-61%，按中值测算同比增加1百分点，全年资本支出从此前指引的380-420亿上修至400-420亿美元。公司在后续的分析师会议中表示，AI需求比预期还要强劲。因此从台积电的业绩看，半导体产业需求在全面加速增长，我们看好行业高景气度的持续。 昨日仕佳光子，主要业务为光通信用光波导阵列元件等，发布了2025年三季度业绩报告，公司1-9月实现营业总收入15.60亿元，同比大幅增长114.0%；归属于上市公司股东的净利润达到3.00亿元，同比增长727.7%。扣除非经常性损益的净利润为2.97亿元，同比增长1210.1%。业绩增长主要是受AI带动光通信需求快速增长所致。从台积电四季度的业绩展望看，全球AI需求还会加速，国内也提出要建设时延1ms的城域光网络，因此我们认为光通信的行业景气度将进一步提升。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等 ， 存在由于经济增长、 行业竞争、 销售不及预期等