业绩符合预期，公司持续稳健增长

百龙创园(605016) 业绩简评 4月27日，公司发布2022年年度报告，公司2022年实现营收7.22亿元，同比+10.49%；归母净利润1.51亿元，同比+44.34%；同日，公司发布2023年1季度报告，公司2023年1季度实现营收1.94亿元，同比-1.7%；归母净利润0.44亿元，同比+9.13%，业绩符合预期。 经营分析 公司专注益生元、膳食纤维及阿洛酮糖等中高端产品，营收稳步提高。分业务来看，2022年公司益生元系列业务实现营业收入2.46亿元，同比+3.05%，平均价格1.43万元/吨，，销量1.73万吨；膳食纤维系列业务实现收入3.39亿元，同比+13.66%，平均价格1.26万元/吨，销量2.69万吨；其他淀粉糖（醇）业务实现收入0.17亿元，同比-47.09%，平均价格0.15万元/吨，销量1.17万吨；健康甜味剂业务实现收入0.95亿元，同比+14.1%，平均价格2.38万元/吨，销量0.40万吨。 公司三费有所提升，投研费用不断加大。从费用来看，2022年度公司销售费用2445.2万元，同比+20.39%，主要系随着营业收入增加相应的人工费用、差旅费等增加所致。管理费用2059.7万元，同比+2.78%，主要是招待费增加所致。本期财务费用-1395.3万元，同比-724.83%，主要是美元汇兑差异所致。本期研发费用2703.3万元，同比+16.2%，主要是开发项目新增所致。 资本开始为公司带来新一轮成长。目前，公司新项目2万吨功能糖干燥塔23年上半年逐步投产，3万吨可溶性膳食纤维项目和1.5万吨结晶糖项目预计23年下半年投产，带动公司收入和业绩持续增长。 盈利预测、估值与评级 公司项目整体有所延缓，我们修正公司2023-2024年归母净利润预测分别为2.18亿元（-21.5%）、3.22亿元（-9.8%），新引入25年净利润为4.39亿元；EPS分别为1.23、1.81和2.47元，当前市值对应PE分别为22.83X、15.49X和11.35X，维持“买入”评级。 风险提示 产品价格下行风险，原材料价格大幅波动风险，新项目进度不达预期。