找报告

晨会纪要

时间:2025-10-21

作者:未知

宏观与策略 宏观周报:多资产周报-PPI企稳下的资产价格含义 固定收益周报:超长债周报-30-10利差有望阶段性压缩 固定收益周报:公募REITs周报(第38期)-公募REITs再现千亿资金抢筹 策略专题:估值周观察(10月第2期)-价值抗跌,成长承压策略快评:策略解读-再议“老登股”行情 行业与公司 银行行业快评:宽信用又添工具,银行信贷受益-新型政策性金融工具快评 家电行业周报(25年第42周):9月小家电零售表现坚挺,双十一大促火热开启 纺服行业专题:运动品牌行业专题-2025年第三季度产品竞争回顾与分析 传媒互联网周报:Sora2、豆包发布更新,《声鸣远扬》预选赛开启机械行业周报:制造成长周报(第31期)-智元明年出货目标数千台,微软签订140亿美元欧洲AI订单 房地产行业快评:统计局2025年1-9月房地产数据点评-地产基本面持续承压,四季度政策预期走强 海光信息(688041.SH)财报点评:25Q3营收同比高增,归母净利润受少数股东损益扰动 特步国际(01368.HK)海外公司快评:第三季度主品牌流水增长低单位数,索康尼增长超20% 珠海冠宇(688772.SH)财报点评:收入重回快速增长轨道,新技术新产品加速放量 金融工程 金融工程周报:基金周报-首批巴西ETF申报,多只贵金属基金限购金融工程日报:沪指缩量收涨,煤炭、培育钻石午后爆发 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:多资产周报-PPI企稳下的资产价格含义 PPI企稳下的资产价格含义。本周9月份通胀数据千呼万唤始出来。其中,PPI价格环比连续第二个月为0。价格问题可能成为未来一段时间理解国内资产价格走势的一条重要线索。 目前看,尽管当前国际油价拖累石油相关行业价格,但全球普遍对美联储未来宽松存在较强预期,以黄金和铜为代表的海外定价大宗品种价格持续强势。在美联储宽松预期动摇前,海外输入性通胀仍是国内PPI的一个重要支撑。 其次,伴随近期反内卷的实施,在光伏、新能源等重点领域已经逐步显露价格治理的成效,诸如六福磷酸铁锂等品种在国庆后开始快速涨价,反映在政策不断加压下,部分微观产品价格已经开始出现显著变化。 未来看,我们仍然判断PPI同比可能在明年上半年转正,而在这一假定下,资产价格的含义是十分明确的。中期看,PPI企稳直接冲击债市基本面,同时PPI触底后行业轮动指向基本面最清晰的板块。但短期从历史经验来看,权益市场往往倾向于在同比转正前即启动,但债券市场则往往要等到同比转正才会出现更加明确的定价和反馈。 多资产图景: 整体收益方面,本周(10月11日至10月18日),权益方面,沪深300下跌2.23%,恒生指数下跌3.97%,标普500上涨1.71%;债券方面,中债10年上涨0.41BP,美债10年下跌3.01BP;汇率方面,美元指数下跌0.27%,离岸人民币升值0.3%;大宗商品方面,SHFE螺纹钢下跌2.02%,伦敦金现上涨6.3%,伦敦银现上涨6.58%,LME铜下跌1.94%,LME铝下跌0.36%,WTI原油下跌2.31%。 资产比价方面,本周金银比数值为78.1,较上周下降0.21;铜油比数值为182.96,较上周上升0.71;铜螺比数值为27.72,较上周上升0.06;金铜比数值为0.41,较上周上升0.04;股债性价比数值为4.22,较上周上升0.17;AH股溢价数值为119.74,较上周上升1.22。 库存方面,最新一周原油库存为44355万吨,较上周上升278万吨;螺纹钢库存为467万吨,较上周上升4万吨;阴极铜库存为109690吨,较上周上升14656吨;电解铝库存为62万吨,较上周上升2万吨。资金行为方面,最新一周美元多头持仓14032张,较上周上升1541张,空头持仓24376张,较上周下降1009张;黄金ETF规模3366万盎司,较上周上升96万盎司。假期后,利率债市场配置盘力量仍为介入,7年以上利率债品种主要由基金公司承接,农村金融机构则大举买入中票短融等短期品种。 风险提示:海外市场动荡,国内政策执行的不确定性。

页数

16

格式

pdf

大小

378 KB

更新时间

2026-09-03