晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组： 德州仪器TI，全球最大的模拟芯片供应商，公布了今年第三季度业绩报告，第三季度实现营业收入47.4亿美元，同比增长14%，超出46.5亿美元市场预期。三季度资本支出12亿美元，市场预估12.8亿美元，不过三季度每股收益1.48美元，低于市场预估的1.49美元。另外德州仪器预计第四季度营收为42.2亿至45.8亿美元，市场预估为45亿美元，公司业绩指引相对市场预期偏弱。如果按公司四季度业绩指引的中值计算，四季度的营业收入同比约10%的增长。总体看，模拟芯片两位数复苏的趋势没有改变，有利于国内模拟芯片行业的景气度。 国内电网设备龙头公司中国西电和平高电气公布了2025年三季度业绩报告，其中中国西电前三季度实现营业收入170亿元，同比增长11.5%；实现归母净利润9.4亿元，同比增长19.3%；毛利率为22.1%，同比上升1.7个百分点。平高电气前三季度实现营业收入84.4亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.6%；总体看都有较快的增长。9月份国内固定资产投资已经累计同比负增长，为了稳经济增长后续国内电网投资大概率还是会加大力度，同时AI基础设施投资的快速增长也会带来巨大的电力需求，因此我们看好电力设备行业的景气度提升。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。