二季度净利润同比增长51%-90%，下半年有望量利双增

玲珑轮胎(601966) 核心观点 二季度归母净利润同比增长 51%-90%。玲珑轮胎预计 2023 年上半年归母净利润 5.2-6.0 亿元， 同比增加 373%-445%； 预计上半年扣非净利润 4.9-5.3 亿元， 同比增加 4800%-5200%； 拆季度来看， 预计 2023 年第二季度归母净利润为 3.06-3.86 亿元， 同比增长 50.7%-90.1%， 预计 2023 年第二季度扣非净利润为 3.1-3.5 亿元， 同比增长 78.2%-101.1%， 我们预计， 得益于成本下降以及需求持续回暖， 公司业绩得以持续增长。 成本压力下降叠加终端需求回暖， 公司业绩持续释放。 需求方面： 据中汽协，6 月汽车销量 262.2 万辆， 环比增长 10.1%， 同比增长 4.8%， 1-6 月汽车销量 1323.9 万辆， 同比增长 9.8%， 叠加节假日出行+高温天气持续催化轮胎需求， 同时海外市场需求持续修复（1-5 月轮胎出口 77 万吨， 同比增长 11.5%）；开工率方面： 23H1 轮胎企业平均开工率为 58.3%， 同比上涨 19.5%， 23Q2 由于原材料价格小幅下降， 订单充裕， 半钢胎开工率达 71%； 成本方面： 原材料价格（二季度炭黑价格持续下降， 橡胶价格小幅下降） 和海运费持续回落；玲珑自身方面： 1） 积极开拓市场， 产品销量实现较快增长， 23H1 销量同比增长 23.2%， 其中毛利较高的半钢胎同比增长 28.1%； 2） 持续推进降本增效，并在配套市场持续围绕开展三个中高端结构（产品+车型+品牌） 调整， 盈利能力持续提升， 玲珑二季度业绩持续释放。 产能+配套+零售全方位布局， 有望进入业绩放量期。 1） 产能端： 海外看好欧洲工厂提振整体盈利能力以及泰国工厂持续修复利润， 国内看长春、湖北、 安徽等地产能推进（国内工厂预计新增半钢产能 600 万条， 其中长春 400 万条、 荆门及德州各 100 万条） ， 长期看好公司“7+5” 全球化战略； 2） 配套端： 看好高端产品、 车型、 品牌渗透及新能源配套推进； 3） 零售端： 创建“玲珑养车驿站” +“阿特拉斯卡友之家” 养车品牌， 新零售 3.0 开启保障增长； 4） 产品端： 在材料创新、 工艺创新、产品创新方面走在行业前列； 后续随海外需求回暖以及价格传导落地增厚利润， 玲珑业绩有望持续释放。 风险提示： 行业复苏不及预期， 海外需求下滑， 原材料涨价， 扩产不及预期。 投资建议： 有拐点+有空间的国内半钢龙头， 维持“买入” 评级短期看好成本下降及产品结构调整带来盈利弹性， 长期看好玲珑产能+配套+零售三大维度的积累。 维持盈利预测， 预计 23/24/25 年归母净利润为 13.7/23.2/28.0 亿元， 对应 PE 为 25/15/12x， 维持“买入” 评级。