二季度收入环比增长12%，短期利润承压

立昂微(605358) 二季度收入环比增长 12%， 毛利率承压。 公司 1H23 实现营收 13.42 亿元(YoY-14.22%)， 归母净利润 1.74 亿元(YoY -65.49%)， 扣非归母净利润+0.50 亿元(YoY -89.00%)。 其中 2Q23 营收 7.10 亿元(YoY -12.2%， QoQ +12.3%)，归母净利润 1.39 亿元(YoY -47.5%， QoQ +304%)， 扣非归母净利润+0.27 亿元(YoY -88%， QoQ +13%)。 从盈利能力看， 上半年毛利率同比下降 20.3pct至 27.27%， 净利率同比下降 22.8pct 至 10.58%， 其中 2Q23 毛利率为25.13%(YoY -19.8pct， QoQ -4.5pct)。 上半年半导体硅片毛利率同比下降 26pct， 二季度收入环增约 14%。 上半年公司半导体硅片业务实现收入 7.55 亿元(YoY -18.48%)， 占比 56%， 毛利率16.74%(YoY -26pct)， 其中 2Q23 收入环比增长 13.97%。 毛利率下降主要由于 1） 硅抛光片产能利用率下降， 且部分硅片产品价格有所下调； 2） 衢州基地的 12 英寸硅片仍处于产能爬坡中； 3） 2022 年 3 月收购的嘉兴金瑞泓处于产能爬坡中。 相比于抛光片， 公司外延片受益于功率半导体需求稳定， 产能利用率充足。 半导体功率器件二季度收入环增约 8%， IGBT 产品小批量出货。 上半年得益于清洁能源、 新能源汽车需求较稳定， 公司的半导体功率器件芯片产能利用率维持高位， 销量同比仅下降 3%， 但部分产品价格下调， 实现收入 5.38 亿元(YoY -10.69%)， 占比 40%， 毛利率 44.34%(YoY -15pct)， 其中 2Q23 收入环比增长 8.37%。 上半年公司围绕光伏与车规， 优先扩大沟槽产品销售规模及占比， 稳定提升 FRD 产品的产销占比， 加快 IGBT 等产品的开发， IGBT 产品顺利完成技术开发， 通过部分客户验证， 开始进入小批量出货阶段。 上半年射频芯片收入同比增长 95%， 且亏损收窄。 上半年公司化合物半导体射频芯片业务实现收入 3845 万元(YoY +95.25%)， 占比 3%， 毛利率-10.21%(YoY +67pct)。 受益于产品技术突破， 公司射频芯片验证进度已基本覆盖国内主流手机芯片设计客户， 在手订单同比大幅增长， 上半年在收入同比增长的同时亏损有所减少。 投资建议： 公司短期利润承压， 维持“ 增持” 评级 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 4.08/6.19/8.81 亿元， 同比增速-40.7/+51.8/+42.4%； EPS 为 0.60/0.91/1.30 元， 对应 2023 年 8 月14 日股价的 PE 分别为 57/38/26x。 短期利润承压， 维持“ 增持” 评级。 风险提示： 产能释放不及预期； 客户验证不及预期； 下游需求不及预期