科技赋能财富，经纪份额领先

华泰证券(601688) 华泰证券公布2023 年上半年报告。2023 年上半年，公司实现营业收入183.69亿元， 同比提升 13.63%； 实现归母净利润 65.56 亿元,同比提升 21.94%； 扣除非经常性损益后的净利润为 70.17 亿元， 同比提升 32%， 对应 EPS0.70 元，同比增长 20.69%； ROE 为 4.23%， 同比增加 0.54pct。 业绩上涨主要因机构与国际业务， 投资收益持续增长。 公司有望持续围绕数字化、 平台化、 生态化理念， 探索“ AI 智能提升” 、 “ 科技赋能平台” 等业务赋能机会， 后续科技赋能零售尤其是财富管理空间进一步扩大。 经纪份额稳居第一， 科技赋能财富管理。 上半年， 受交易量下滑影响， 经纪业务收入同比下降 11.27%； 同时公司股基交易量 19.59 万亿元， 市场份额达12%， 持续居行业第一。 公司持续优化财富管理平台， 持续升级理财及交易服务体系，提升客户粘性。截至6 月底 “ 涨乐财富通”累计注册下载量逾 7,200万， 平均月活数为 885.23 万， 居证券公司类 APP 第一； 客户账户总资产规模达 5.19 万亿元； “ 股票+混合” 与非货币市场公募基金保有规模分别为1297、 1517 亿元， 仅次于中信排券业第二， 基金投顾业务有望持续发力。 权益项目储备丰富， 后续并购业务将体现弹性。 2023 上半年， 在 IPO 审核持续趋严的情况下， 市场股票融资总规模下降， 同期公司实现投行业务收入16.1 亿元， 同比下降 4.77%。 公司上半年股权承销金额 724.28 亿元， 同比增长 65.54%%； 债券承销金额 5649.02 亿元， 同比增长 12.64%， 公司股权承销规模持续增长。 当前公司 IPO 储备项目为 84 单， 排名行业第五。 加大债券配置， 投资收益稳健。 上半年公司积极推进 FICC 量化交易战略转型， 加大债券配置， 投资规模和收益率增长驱动投资收入大幅提升， 公司实现投资业务收入（ 含公允价值变动） 58.18 亿元， 同比增长五成。 夯实资管业务， 海外业务发力。 上半年资管业务实现净收入 20.85 亿元， 同比提升 24.9%； AUM 达 4570 亿元， 比 2022 年末下降 4.71%。 境外方面上半年公司国际业务收入达 38.75 亿元，同比增长 1.54%。截至 2023 年第一季度末，AssetMark 在美国 TAMP 行业中的市场占有率为 11.9%， 排名第二。 风险提示： 盈利预测偏差较大的风险； 二级市场大幅波动风险； 资产管理业务面临监管政策变动风险； 资本市场全面深化基础性制度改革推进不及预期的风险； 投资收益的大幅波动风险； 境外监管风险。 投资建议： 我们预测 2023-2025 年公司净利润分别为 131.7 元、 151.2 亿元、179.9 亿元， 同比增长 15.9%/14.8%/19.0% ， 当前股价对应的 PE 为11.7/10.2/8.6x， PB 为 0.9/0.8/0.8x。 在三方导流政策重启背景下， 公司将凸显互联网优势和产品优势， 对公司维持“ 买入” 评级