盈利能力显著修复，合金钢产品实现批量交付

日月股份(603218) 上半年业绩超预告区间， 归母净利润大幅增长。 上半年公司实现营收 23.97亿元（ 同比+17.50%） ， 归母净利润 2.91 亿元（ 同比+185.29%） ， 扣非净利润 2.57 亿元（ 同比+435.42%） ， 销售毛利率 21.57%（ 同比+12.10pct.） ，扣非销售净利率 10.73%（ 同比+8.38pct.） 。 此前公司业绩预告区间为归母净利润 2.60-2.90 亿元， 扣非净利润 2.26-2.56 亿元， 实际业绩略超预告区间。 二季度收入利润环比稳健增长， 盈利能力同比大幅修复。 二季度公司实现营收 13.24 亿元（ 同比+25.01%， 环比+23.44%） ， 归母净利润 1.60 亿元（ 同比+273.19%， 环比+21.55%） ， 扣非净利润 1.45 亿元（ 同比+564.53%， 环比+28.78%） ， 销售毛利率 22.52%（ 同比+12.36pct.， 环比+2.12pct.） ， 销售净利率 12.05%（ 同比+8.00pct.， 环比-0.17pct.） 。 二季度公司计提信用和资产减值损失合计 0.42 亿元。 公司已具备 70 万吨铸造产能， 精加工短板持续补足。 截至目前， 公司已具备年产 70 万吨铸造产能。 公司按照既定战略稳定推进各项产能提升工作，甘肃日月年产 20 万吨（ 一期 10 万吨） 风力发电关键部件项目建设在 2023年 1 月进入试生产阶段。 同时， 公司新增规划的年产 13.2 万吨铸造产能在 4月进入试生产阶段。 降本工作效益显著， 合金钢产品实现批量出货。 上半年公司顺利完成焦炉改电炉和呋喃树脂用量消耗减少工作， 推动公司盈利能力同比大幅提升。 公司通过不断改进熔炼材料替代方案、 造型材料消耗优化， 继续推行全员成本消耗考核机制， 成本管理效果直接与员工绩效挂钩， 实现全员参与并分享成本降低的成果。 在合金钢领域公司成功研发了低合金钢、 铬钼钢等特殊材料铸钢产品， 并完善了全过程工艺参数验证， 实现了批量出货。 风险提示： 产能建设进度不及预期； 海上风电开发进度不及预期； 行业竞争加剧造成盈利能力下降。 投资建议： 下调盈利预测， 维持“ 买入” 评级。考虑全年海上风电行业交付量低于此前预期， 铸件售价年中有所下调，下调盈利预测， 预计 2023-2025 年实现归母净利润 7.47/10.87/13.10亿元（ 原预测值为 9.48/13.98/16.87 亿元） ， 当前股价对应 PE 分别为22/15/13 倍， 维持“ 买入” 评级。