美联储降息再延期，多元化配置、多一点耐心

国内外宏观主线 美债收益率上行风险尚未消除，对全球资产仍形成压制 国内经济企稳，主要呈波浪式慢修复特征，后续政策节奏、政策效果仍需观察 A股 厚积薄发——四季度震荡仍是常态，机会需耐心等待“质变”型政策： 国内经济基本面：呈“波浪式慢修复”特征，影响偏中性； 资金面：内资悲观情绪缓和，外资仍有流出压力，影响偏利空； 政策面：宏观仍处于发力阶段，政策加码带来边际利好，但政策节奏及效果的可预测性偏弱； 外部环境：欧美央行加息结束但维持高利率水平，对国内偏利空但影响力较弱。 四季度系统性下行风险不高，但市场信心恢复并非一蹴而就，震荡仍是常态。 “质变”型政策：对居民收入改善起到更大且更直接作用的政策，或能有效促进增量资金入市的政策。 逻辑与策略 市场短期可预测性减弱，分散化、多元化配置必要性上升： 内外部政策具有“边走边看”，依赖数据动态调整的特征，变化相对频繁，长期预测的有效性显著减弱，增加了市场波动风险及投资难度。在预测路径不够明确的环境下，稳健优于激进，分散化、多元化配置的必要性上升。 美联储降息利好“延期”，大类资产短期普遍缺乏明确机会，积蓄“弹药”，耐心等待： 外部主要市场三季度普遍走平，美联储降息预期这一利好再度“延期”，全球股市走平的状态或将延续，黄金也将承压。再通胀风险、美国罢工及政府停摆等扰动频繁出现，短期内大类资产普遍缺乏明确的机会空间，近期可适当增加现金类资产储备，积蓄“弹药”，待预测路径更加清晰后在选择明确方向进行增配。