2023年三季报点评：业绩符合预期，三季度卢浮扭亏为盈

锦江酒店(600754) 事件： 公司发布2023年三季报。 点评： 业绩符合预期，三季度卢浮盈利 2023年Q1-Q3公司实现营业收入109.62亿元，同比增长32.71%，归母净利润9.75亿元，同比增长1783.69%，扣非后归母净利润8.02亿元，同比增长773.76%；费用率方面，Q1-Q3公司销售/管理/财务费用率分别为6.82%/18.91%/4.74%，同比变动-1.62/-1.95/+0.74pct。毛利率/净利率分别为42.61%/8.89%，同比上升8.14/8.27pct。Q3单季度公司实现营业收入41.56亿，同比增长33.63%，单季营收创历史新高。Q3归母净利润4.52亿，同比增长169.28%，扣非后归母净利润4.29亿，同比增长238.02%，其中境外子公司卢浮集团三季度扭亏为盈。 Q3净开酒店197家，各项经营指标表现良好 截至2023年9月30日，公司已经开业的酒店合计12,138家，客房总数达1,152,332间，其中中端/经济型分别占比66.12%/33.88%。Q3公司净增开业酒店197家，其中直营店减少26家，加盟店增加223家。分地区看有限服务型连锁酒店运营情况，Q3中国大陆境内实现合并营业收入28.64亿元，同比增长41.32%，平均房价/平均出租率/RevPAR分别为265.60元/71.67%/190.36元，境内整体平均RevPAR超2019年同期12.58%，其中中端/经济型酒店RevPAR分别超2019年同期0.91%/2.75%；境外实现合并营业收入4.3亿欧元，同比增长7.50%，平均房价/平均出租率/RevPAR分别为68.71欧元/67.16%/46.15欧元，境外整体平均RevPAR超2019年同期14.46%，其中中端/经济型酒店RevPAR分别超2019年同期21.64%/12.68%。 投资建议与盈利预测 公司是中国最大的酒店、餐饮业上市公司之一，未来将加快实施数字化转型、精细化管理和信息化赋能，着力提升品牌、质量、效益，推动实现高质量发展。我们预计公司2023-2025年归母净利润14.15/20.24/25.06亿元，EPS分别为1.32/1.89/2.34元，对应PE分别为25/17/14x，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济复苏不及预期；拓店进展不及预期；行业竞争加剧的风险。