家电行业研究：上半年中央空调内销走弱出口高增

中央空调内销延续走弱，出口市场保持高增 根据产业在线数据，2026年上半年中央空调行业市场规模同比下降1.7%，行业呈现内冷外热的分化格局。其中内销额532.8亿元，同比下降5.7%；出口额151.5亿元，同比增长15.4%。内销受商业地产疲软、零售需求低迷拖累拓展阻力加大，出口则在海外需求与国产品牌出海驱动下延续高增，有效对冲内销阶段性压力。 内销市场仍占据行业主导地位，分产品表现分化明显：户式中央空调受零售端疲软拖累跌幅较大，大型冷水机组降幅显著收窄，离心机等品类依托工业及公建需求实现正增长。分区域看，内销市场全线下滑，西南区域跌幅居前，华东区域相对抗跌。 出口市场增长动能充足，海外基建需求、全球高温天气及国内品牌本地化布局共同支撑出口实现双位数增长，多洲别市场表现亮眼。展望后续，内销短期仍将承压，出口增长确定性较强，建议关注内外分化格局下的出口对冲机遇与细分产品结构性机会。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数-0.61%，申万家电指数-0.27%。个股中，本周涨幅前三名分别为彩虹集团（+20.07%）、ST德豪（+11.16%）、开能健康（+8.54%）；本周跌幅前三名分别为奥马电器（-7.87%）、帅丰电器（-7.82%）、长虹华意（-7.68%）。 2）原材料价格：本周（8/10-8/14）铜价指数-0.03%，铝价指数-1.46%，冷轧板卷指数+0.26%，中国塑料城ABS指数+0.18%。本月以来，铜价指数+2.44%，铝价指数+0.58%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城ABS指数-0.87%。26年以来，铜价指数+13.63%，铝价指数+9.81%，冷轧板卷-0.76%，中国塑料城ABS指数+9.46%。 3）汇率与海运：截至2026年8月14日，美元兑人民币汇率中间价报6.7878，周跌幅0.01%，年初至今-3.35%；近期集装箱航运市场运价小幅回升，本周出口集装箱运价综合指数环比+0.40%。 4）房地产数据：2026年6月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。