光伏产业链：八大多晶硅企业签署《反内卷倡议书》

事件：根据媒体报道，8月6日晚，八家头部硅料企业签署《反内卷倡议书》。八家头部企业包括：通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业、新疆东方希望、青海丽豪及新疆戈恩斯，据媒体统计八家头部企业市占率超85%。企业共同承诺：杜绝以低于成本价格倾销产品、排挤竞争对手等扰乱市场秩序的行为，所有光伏产品销售价格均不得低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本；低于完全成本价销售的必须立即制止和纠正，并自觉接受各级市场监督管理部门的监督检查；企业承诺严格落实能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。 报告摘要 多晶硅价格持续下行，行业“反内卷”升级。多晶硅料作为光伏主产业链的一环，受供过于求影响，2023年起多晶硅料价格持续下行。根据Wind数据，2026年7月底，多晶硅致密料国内售价为31.5元/kg，比年初54元/kg，下降41.7%。售价低于部分企业的现金成本。行业供过于求，价格低迷，限制行业发展。业内企业积极探索行业“反内卷”。7月底，国家市场监督管理总局、工信部指导，中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》正式发布，为光伏企业成本核算提供统一参考。其后国家市场监督管理总局在江苏省盐城对光伏行业开展价格合规指导。在监管层指导下，行业“反内卷”积极发展，从“拼价格”向“拼质量”转变，业内企业积极行动。 倡议光伏产品销售价格在完全成本以上。在《反内卷倡议书》中，八家头部硅料企业联合承诺，所有光伏产品销售价格（含招投标价）均不得低于对应成本，低于完全成本价销售的必须立即制止和纠正，并自觉接受各级市场监管部门的监督检查，企业加强相互监督。各企业将贯彻国家市场监督管理总局关于光伏行业不得低于成本销售的合规指导要求，遵守法律法规，坚决杜绝以低于成本的价格倾销产品、排挤竞争对手的违法行为。产品成本核算的严格依据《光伏行业成本核算模型通则》规定的统一成本核算方法与参数体系。根据企业会计准则认真核算多晶硅环节的现金成本、生产成本及全成本。企业逐产品、逐订单核查实际售价与完全产品的匹配。根据大全新能源2026Q1财报，测算全成本约40.4元/kg。我们测算行业其他企业的全成本也在40-50元/kg左右。根据Infolink数据，7月底多晶硅致密料的平均售价31.5元/kg。若多晶硅料售价覆盖全成本，多晶硅致密料平均售价升幅在40%以上。 严格执行能耗标准，积极推进节能降耗与产能出清。在《反内卷倡议书》中，八家头部硅料企业还联合承诺，严格遵守能耗标准，积极开展节能降碳工作，主动消减能耗超标、技术落后的产能。6月底国家市场监督管理总局和国家标准化管理委员会联合发布了《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》这一国家强制性标准将于2027年起实施。这一标准将成为行业产能出清的统一标准，预期将缓建行业供应过剩的情况，利于行业健康发展。 投资建议在监管层的指导下，行业“反内卷”措施升级，未来杜绝产品售价低于成本，并出清落后产能，长远利于行业健康发展。7月底多晶硅料售价低迷，未来潜在升幅40%以上。我们认为投资者和逢低布局，多晶硅料生产优质企业，如协鑫科技3800.HK独有的颗粒硅技术，并布局新的磷酸铁锂产能。光伏产业链来看，光伏玻璃环节去库存较快，可关注信义玻璃968.HK等光伏玻璃龙头。 风险提示：政策执行例如不及预期；下半年市场需求不及预期；市场竞争激烈。