耐用消费产业行业研究：百隆东方H1业绩高增，出口驱动PR集团H1业绩高增

核心观点 百隆东方H1业绩高增，销量驱动盈利能力持续改善。百隆东方本周公布2026年中报业绩情况，2026H1实现营业收入42.74亿元，同比增长19.03%；实现归属于上市公司股东的净利润5.59亿元，同比增长43.45%。盈利能力方面，公司2026H1毛利率同比提升至16.14%，主要受益于棉花等原材料成本下降及产品成本优化，净利润增速显著快于收入增速，盈利能力持续改善。上半年营收增长主要由销量增长驱动，越南生产基地持续贡献业绩增量，当前订单储备较为充足，下半年将继续推进产能建设及产品结构优化，整体经营展望保持积极。 海外业务驱动PharmaResearch集团上半年收入利润增长创新高。2026年8月7日韩国再生医学企业PharmaResearch发布2026年上半年业绩：销售额3248亿韩元（+26%），营业利润1238亿韩元（+23%），营业利润率达38.1%、净利率达31%，均创同期历史新高，盈利能力持续提升。Q2合并口径营收1787亿韩元（+27%），营业利润665亿韩元（+19%），均创单季历史新高。集团依托丽驻兰国内需求稳固，叠加欧洲医疗器械出口与全球化妆品业务快速增长，共同拉动业绩创新高。 行业数据跟踪： 6月服装零售同比增长3.9%环比略增。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。 投资建议 1）弹性方向：李宁26年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬；推荐大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。 2）确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟。推荐制造龙头——新澳股份等。 3）美护板块：①修复方向：低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望迎来反弹的巨子生物；管理层全面焕新，新品周期预计520开启的珀莱雅；②高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；③大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的若羽臣、上美股份。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026.8.3-2026.8.7）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.32%、5.39%、2.81%，纺织服装板块上涨2.79%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第13。个股方面金一文化、兴业科技涨幅居前，萃华珠宝、太平鸟跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第25。个股方面，丽臣实业、吉宏股份涨幅居前，毛戈平、巨子生物跌幅居前。 行业新闻动态：1）本年度即将结束，棉花进口能达到多少？2）7月纺织服装出口287.9亿美元，同比增长7.6%。 重点公司公告：健盛集团发布2026年半年度报告 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。