商贸零售板块4Q23业绩前瞻：电商零售板块低基数下业绩快速恢复，寻找美护黄金珠宝板块业绩超预期标的

跨境电商：海外电商旺季叠加低基数影响，预计 4Q23 行业整体业绩高增。 ①华凯易佰： 预计 4Q23 归母净利润 0.80-0.87 亿元，同比增长 10-20%。 ②赛维时代： 预计4Q23 归母净利润 1.38-1.43 亿元，同比增长 390-410%。 ③乐歌股份： 预计 4Q23 归母净利润 0.82-0.88 亿元，同比增长 35-45%。 零售：新业态不断涌现，折扣零售成为新的增长动力。 1）传统零售， ①重庆百货：预计 4Q23 归母净利润 1.69-1.74 亿元，同比增长 290-300%。 ②小商品城（已发预告）：预计 4Q23 实现扣非归母净利润 2.49-3.49 亿元，同比增长 22-72%。 2）专业零售， ①孩子王： 预计 23Q4 归母净利润同比增长 450-455%。 ②明月镜片： 预计 23Q4 扣非归母净利润同比增长 35-40%。 ③博士眼镜： 预计 23Q4 归母净利润同比增速 20-25%。 黄金珠宝：金价上扬与渠道拓展，珠宝龙头表现优异。 ①周大生： 23Q4 周大生品牌终端门店净增 275 家，全年净增 490 家（超此前 400 家的净增目标），在扩店超预期与黄金产品高增速带动下， 预计 23Q4 实现归母净利润 2.64-2.96 亿元，同比+65%~85%。②老凤祥： 黄金批发端表现稳健，订货会进展顺利， 在控费良好的预期下，或存在超预期可能性， 预计 23Q4 实现归母净利润 3.8~4.1 亿元，分别同比+10%~20%。 ③潮宏基：渠道扩展与同店销售增速符合预期， 预计 23Q4 实现归母净利润 0.67~0.87 亿元，同比+288%~344%。 ④菜百股份： 23Q4 投资类产品销售表现佳，同店增速进展符合预期，黄金产品对收入贡献或优于利润端， 预计 23Q4 实现归母净利润 1.55~1.66 亿元，同比+50%~60%。 ⑤中国黄金： 受益于黄金产品的较好销售表现与扩店进展符合预期， 预计23Q4 实现归母净利润 2.65~2.80 亿元，同比+75%~85%。 医美美妆： 行业分化延续，龙头表现亮眼。 1）医美， ①爱美客（已发预告） ： 预计23Q4 实现归母净利润 3.92-4.82 亿元，同增 44.3%-77.5%， ②贝泰妮： 预计 23Q4 实现归母净利润 5.6~6.1 亿元，同比+5%~15%。 ③锦波生物： 预计 23Q4 实现归母净利润0.88~1.01 亿元，同比+130%~160%。 2）美妆： ①珀莱雅： 预计 23Q4 归母净利润同比增速 30-35%。 ②巨子生物： 预计 23 全年收入同比增速 40-45%，归母净利润同比增速 35-40%。 ③福瑞达： 预计 23Q4 归母净利润同比增长 210-215%； ④水羊股份： 预计23Q4 归母净利润同比增速 1630-1635%； ⑤科思股份（已发预告）： 预计 23Q4 实现归母净利润 1.8-2.2 亿元，同比增长 37.2-67.0%。 ⑥华熙生物： 预计 23Q4 归母净利润同比增速 5-10%。 ⑦上海家化： 预计 23Q4 归母净利润同比增长 1-5%。 ⑧嘉亨家化： 归母净利润 0.25-0.26 亿元，同比增长 15-20%。 投资建议： ①零售板块， 关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、小商品城、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 ②珠宝板块， 推荐老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。 ③美妆板块， 关注 Q4 业绩可能超预期的标的巨子生物、丸美股份、上美股份，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化。 ④医美板块， 推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 风险提示： 新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等