有色金属行业：美以伊战争叠加美联储鹰派信号，金价暴跌后短期预计维持弱势

近期价格走势：金价近几日大幅暴跌，创2月以来阶段新低 受美联储3月议息会议鹰派信号超预期、全球央行加息预期升温等因素冲击，黄金价格近几日迎来大幅暴跌，打破此前多空博弈的震荡格局，创2月以来阶段新低。伦敦金现最低下探至4505.43美元/盎司，为2月2日以来最低值，3月19日收于4650.50美元/盎司，单日跌幅3.40%。 价格暴跌核心逻辑：政策压制成绝对主导，避险属性完全失效 美联储鹰派超预期，利率高位久持成定局：3月FOMC会议大幅上调2026年底PCE通胀预期至2.7%，将长期均衡利率上调至3.1%，彻底修正市场降息预期，年内仅存25个基点降息空间。鲍威尔明确降息门槛大幅提高，将能源价格上涨定性为短期冲击，且维持缩表操作，流动性持续收紧成为金价暴跌核心导火索。 美债收益率飙升，黄金持有成本创阶段新高：美联储鹰派政策引发美债抛售，2年期美债收益率升至3.8%以上、10年期逼近4.3%关口，实际利率大幅上行推升黄金持有成本，形成“鹰派政策→美债收益率上行→黄金抛售”的强传导。 全球加息预期升温，政策压制形成共振：澳洲央行率先连续加息，欧央行、英央行受原油暴涨推升通胀影响，加息预期显著抬升，全球货币政策从“宽松预期”转向“降息推迟、局部加息”，黄金全球配置需求大幅下降。 避险属性完全失效，地缘支撑被覆盖：美伊以冲突持续升级、霍尔木兹海峡通航近乎停滞、布伦特原油涨至110.05美元/桶，但在政策绝对压制下，市场对利率的担忧远超地缘避险，黄金避险属性彻底让渡于金融属性，未形成任何支撑。 资金踩踏放大跌幅，多杀多行情显现：黄金年初以来累计上涨约16%，前期获利盘在鹰派信号触发下集中撤离，叠加金价跌破5000美元/盎司关键支撑后止损盘出逃，形成多杀多踩踏，进一步放大下跌幅度。 后续核心驱动： 美联储政策与美国经济数据：后续官员讲话、4月CPI/PCE通胀及非农数据为核心催化剂，通胀走高、经济韧性将强化鹰派预期，反之则可能修复降息预期，带来金价超跌反弹。 全球央行货币政策动向：欧央行、英央行议息会议表态，以及是否有 更多央行跟进加息，将决定全球政策偏鹰格局是否延续。 地缘与原油走势：美伊以冲突是否进一步升级、霍尔木兹海峡通航状态及原油价格走势，影响黄金避险与抗通胀属性的修复节奏，若冲突缓和、原油回落，金价将失去潜在支撑。 市场资金流向：全球黄金ETF、COMEX黄金非商业净多头持仓变化，直接反映市场情绪，持续撤离将加剧金价下跌，企稳则预示下跌幅度 受限。 投资建议 短期来看，金价维持弱势震荡探底格局，伦敦金现围绕4500-4800美 元/盎司、沪金主连围绕1030-1080元/克波动，若通胀走高、全球加息预期升温，金价可能下探4500/1030关键支撑，超跌反弹空间有限。中期来看，走势取决于通胀与经济的博弈：若通胀黏性强、美联储维 持高利率，金价将深度调整；若经济走弱、通胀回落，降息预期重启将推动金价修复性上涨，重回5000美元/盎司上方。若滞涨，黄金后 期仍是相对较好大类资产配置选择。 长期来看，黄金长期配置价值未完全消失，地缘碎片化、全球央行购金、美元信用不确定性仍为底层支撑，待美联储降息周期开启，金价将重回中长期上行趋势。 风险提示 1、政策反复风险 2、市场波动风险 3、流动性风险