医药行业跟踪报告：新版基药目录落地，引导创新药基层放量

投资要点： 医药板块行情复盘：本周（7/6~7/12）医药板块自底部反弹后震荡调整，SW医药生物指数（-1.14%）跑赢沪深300指数（-1.27%），在申万一级行业指数中排名9/31。各细分板块中，CXO（+1.16%）领涨，原料药（-3.73%）、体外诊断（-3.42%）等表现较差。港股医药方面，恒生生物科技指数（+0.43%）和恒生医疗保健指数（+0.07%）均跑输恒生科技指数（+4.95%）和恒生指数（+3.53%）。 新版基药目录落地，关注新增品种基层终端放量潜力。7月9日，国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《国家基本药物目录（2026年版）》，新版目录共收录药品794种，将于2026年9月1日起施行。新版目录新增药品品种116种，包含化学药品和生物制品68种、中成药48种；调出原版目录内化学药品和生物制品2种，无中成药品种调出。依据我国现行政策法规，国家基本药物目录是各级医疗机构药品配备使用的依据，政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%，并推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”用药模式（“1”为国家基本药物、“X”为非基本药物，由各地根据实际确定）。值得关注的是，本次目录更新调整尝试将创新药纳入遴选，最终调入4款国产1类新药，分别是荣昌生物的泰它西普、康诺亚的司普奇拜单抗、先声药业的依达拉奉右莰醇以及以岭药业的解郁除烦胶囊。在未来的基药目录动态调整和优化中，国家卫健委等有关部门有望推进更多创新药进入基药目录，同时缩短创新药从上市到进入基本药物目录的时间，从而加速创新药在国内基层市场的商业化放量。 翰森B7H3ADC小细胞肺癌三期达到OS终点，即将启动中国新药上市注册申请。7月10日，翰森制药集团宣布，其自主研发的B7H3ADC新药HS-20093，在用于经含铂化疗后进展或复发的小细胞肺癌患者的关键性三期临床研究中达到总生存期OS的主要终点，其也成为全球首个在小细胞肺癌三期临床中达到OS终点的ADC新药。在预设期中分析时，与托泊替康相比，HS-20093在OS方面显示出具有统计学意义和临床意义的改善，包括无进展生存期PFS在内的次要临床终点也观察到一致的获益。安全性特征与既往研究结果一致，未发现新的安全性信号。翰森制药将于近期启动与监管机构的沟通，开展推进在中国的新药上市申请准备工作。同时，该三期研究的详细数据预计未来在国际肿瘤学术会议上公布。 投资建议：前期我们不断提示，2026年初以来医药板块的持续回调与行业基本面、产业趋势发生背离，近期众多上市公司推出现金回购和增持方案，反映出对产业未来发展的充足信心，CXO、创新药及相关产业链已率先发力反弹，医药板块中长期布局良机已至。2026年，我们继续看好中国创新药出海的产业趋势，继续重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会，重点关注三生制药、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物；同时，我们看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。 风险提示：新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。