宏观研究报告
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东兴晨报
2025-01-14 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴宏观】 周期性行业部分好转，制造业持续收缩（20250113） 事件： 美国 12 月季调后非农就业增 25.6 万，预期 16 万，前值 22.7 万；失业率 4.1%，预期 4.2%，前值 4.2%。 主要观点： 就业紧绷程度略有反弹，短期非农总量继续无忧。 部分周期性服务业有所好转，制造业持续收缩。 维持美联储实际路径比点阵图更偏鹰的观点。 维持美国十年期国债利率上限 4.75~5%,1、 2 月容易出利率高点；美股处于泡沫...
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事件点评：北向资金四季度流入非银、传媒、电新
2025-01-14 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 四季度北向资金大幅流出，主板持仓占比继续下滑，成长板块持仓占比回升。（1）持仓上：首先，整体来看，2024年四季度陆股通持仓总规模达到2.19万亿元，较上季度环比减少2198亿元，全年来看较2023年持仓规模增加1886亿元；其次，变化上，2024Q4北向资金主板持仓占比较Q3继续下降1.13pcts，创业板、科创板均上升0.56pcts，2024Q4成长、消费北向资金持仓占比环比上升0.26pcts、0.10pcts，金融、...
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2024年12月贸易数据点评：贸易顺差继续扩大，“抢出口”效应正显现
2025-01-14 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 进、出口12月同比均走高，贸易顺差继续走扩。按美元计，2024年我国货物贸易进出口总额同比增长3.8%，其中出口同比增长5.9%，进口同比增长1.1%，贸易顺差扩大至9921.6亿美元。2024年我国进出口贸易总量、增量、质量均实现增长，尤其是出口保持强劲态势，进口相对偏弱，贸易顺差较2023年扩大约1700.6亿美元。12月单月，我国出口同比涨幅扩大4个百分点至10.7%，进口同比由下降3.9%转为上涨1%，贸易顺差扩大至104...
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策略快评报告：证监会研究部署2025年重点工作
2025-01-14 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
1月13日，证监会召开2025年系统工作会议，总结2024年工作，深入推进巡视整改，研究部署2025年重点工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。 会议要求坚持稳中求进、以进促稳，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，统筹把握好稳与进、总量与结构、整体与局部、监管与活力、开放与安全等五方面关系，持续推动资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，努力实现支持经济回升向好与推动自身高质量发展的良性互动。 坚持稳字当头...
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金融数据速评（2024.12）：置换坚决压制长贷，利率走低短融提前
2025-01-14 · 秦泰 · 华金证券股份有限公司
投资要点 信贷同比少增幅度收窄，主因地产放松居民存量购房需求释放，春节较早企业短期融资提前；企业中长贷则受化债置换坚决快速执行的影响而大幅走低。12月新增信贷9900亿，同比少增1800亿，少增幅度较11月收窄，短暂呈现好于预期的表现：1）12月企业部门新增贷款4900亿，连续第8个月同比少增，其中新增企业短期贷款和票据融资两项合计同比大幅多增3438亿，或主因春节较早企业提早准备短期流动性以应对节前薪酬奖金集中支付，但这一因素的暂时性...
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资金跟踪与市场结构周观察（第四十九期）：行业和个股成交集中度保持上升趋势
2025-01-14 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场成交量上升。上周（20250106-20250110）全市场成交量上升，沪深两市成交额位于2025年至今的100%分位数水平（前值为100%）。受节前观望情绪影响，市场交易热度较24年有所下降。 成交额集中度有所上升。上周，行业层面成交额集中度保持上升趋势，个股层面成交额集中度保持上升趋势。行业层面涨跌幅分化度保持下降趋势，个股层面涨跌幅分化度保持下降趋势。 赚钱效应上升。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为6.83...
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今日视点
2025-01-14 · 侯英民 · 爱建证券有限责任公司
周一沪深股指延续弱势震荡调整，股指前市跳空低开后基本在全天低位震荡反复，盘中除了油气板块表现强势以外，其余板块显得较为杂乱，而上周活跃的机器人概念开始出现分化涨跌互现，市场做多动力明显不足，股指基本呈现为弱势震荡调整走势。板块热点延续分化，其中石油采掘、有色金属和软件开发板块表现略显活跃涨幅居前，消费家电、银行保险和电网设备板块整体出现调整，个股跌多涨少。最终沪深两市收盘涨跌互现，全天两市成交量0.96万亿继续减少，新年首次日成交量跌破...
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财富通每日策略
2025-01-13 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五，市场全天震荡走低，沪指再度失守3200点。市场早盘低开后开始弱势震荡，盘面上看，机器人概念持续活跃，芯片股一度冲高，消费股再度调整，红利股连续走弱，家电板块单边下跌。午后市场交投进入冰点，指数单边下行，截至收盘，沪指下跌1.33%，深成指和创业板指分别下跌1.80%和1.76%。个股跌多涨少，全市场超4800只股票下跌，板块方面，有色金属、银行、机械设备、汽车和煤炭等板块涨幅靠前；商贸零售、通信、社会服务、综合和传媒等...
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10 SmartPort趋势2030-2050
2025-01-13 · Dirk Koppenol,Anique Kuijpers,Mel Valies,Wiebe de Boer · Smart Port Holdings
趋势1 物流中在线平台技术的增长 在线平台模式作为驱动数据驱动物流的激励机制，其中传统物流玩家提供的价值主张具有变异性。 平台技术通过采用新的商业模式颠覆现有的市场。以最大的酒店预订平台（Booking.com）和出租车公司（Uber）为例。这些平台共同的特点是它们进入市场时并不拥有任何资产。全球最大的出租车公司没有自己的出租车，而最大的酒店预订平台也没有自己的酒店。 在物流领域，预订平台也在逐渐普及2例如Cogoport和Flexpo...
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今年有望再次演绎春节行情
2025-01-13 · 董忠云,符旸,王玉茜,庞晨,王警仪 · 中航证券有限公司
核心观点 我们将春节前后拆分成每7个自然日一组的固定时间区间，观察2010年至2024年每年各个区间内A股整体及风格涨跌幅的平均值和中位数情况。春节前A股平均表现为下跌，节前28个自然日万得全A累计涨跌幅平均数和中位数分别为-0.95%和-0.02%。风格上大盘显著跑赢小盘，价值和成长风格较为均衡。春节后A股平均表现为上涨，节后28个自然日万得全A累计涨跌幅平均数和中位数分别为+4.28%和+2.79%。风格上小盘显著跑赢大盘，价值和成...
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开源晨会
2025-01-13 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】“两新”政策将加力扩围——宏观周报-20250112 【宏观经济】非农就业强劲或将推迟市场降息预期——美国12月非农就业数据点评-20250111 【策略】市场短期的主要矛盾，和长期的投资思路——投资策略专题-20250112【策略】沪深300和中证A500的高股息优化——投资策略专题-20250110 行业公司 【中小盘】智能汽车闪耀CES2025，机器人进展值得关注——中小盘周报-20250112 【...
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宏观周报：美国12月CPI料升至短期高点，强美元行情1月难见拐点
2025-01-13 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：强劲的就业市场、服务业PMI、消费者通胀预期等数据让市场继续上修美国增长与通胀的前景，导致降息预期延后，叠加长端美债拍卖结果疲软，期限溢价飙升，共同推动10年美债利率向上试探4.8%。下周公布的12月美国CPI料在低基数、高黏性的影响下继续回升至+2.9%，1月29日的FOMC会议美联储降息希望渺茫，强经济→紧货币→强美元的交易叙事料贯穿1月。美元转弱或待2月公布1月非农时开启。 大类资产：强经济→紧货币→高利率→强美元→美股...
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