宏观研究报告
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资产配置周报：弱商品下的长周期复苏，权益资产占优
2025-03-10 · 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺 · 东海证券股份有限公司
全球大类资产回顾：3月7日当周，全球股市表现分化，A股及港股表现亮眼，美股普遍调整；主要商品期货中原油收跌，黄金、铜、铝均上涨；美元指数有所回落，非美货币升值。1）权益方面：恒生科技>恒生指数>科创50>深证成指>德国DAX>创业板指>上证指数>沪深300>法国CAC>日经225>英国富时100>道指>标普500>纳指，国内两会政策积极定调题材板块回暖，美股方面可能在交易滞胀逻辑。2）原油价格收跌，OPEC+预计推进增产计划，美国原油库...
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美国经济：就业市场仍然稳健，联储将继续暂停降息
2025-03-10 · 刘泽晖,叶丙南 · 招银国际金融有限公司
2月新增非农就业15.1万人，略低于市场预期，整体较上月小幅回升。私人部门新增就业大幅反弹，但联邦政府就业减少，DOGE影响初显。时薪环比增速再次下降，薪资增速保持温和放缓，有利于核心服务通胀下降。失业率上升0.1个百分点至4.1%，广义失业率U6大幅上升，家庭调查口径下就业人口大幅减少。数据公布后美国10年国债收益率小幅下降4个基点，市场对2025年降息幅度预期小幅下调但对2026年降息幅度预期加大。鲍威尔在最近讲话中表示，不确定性大...
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晨会纪要
2025-03-10 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250307：财政扩张令德国国债利率飙升 德国国债利率飙升：德国新领导人在周二提出了一项激进扩张的财政政策，据德银，这是“战后历史上最大的持续赤字”，受此影响，德国国债利率飙升30bps，1990年以来最大。风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。 固收金工 固收深度报告20250307：理财市场的规范化会否对信用债形成冲击？监管...
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万和财富早班车
2025-03-10 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国家统计局：2025年2月份CPI同比下降0.7%PPI同比下降2.2% 2.住建部：2000年以前建成的城市老旧小区都要纳入城市更新改造范围 3.上交所：以ETF为抓手推动中长期资金入市充分发挥投保机构积极作用 二、行业最新动态 1.政策地图模式凸显，重视国产机器人产业链投资机会，相关个股：富临精工（300432）、兆威机电（003021）等 2.AIAgent时代算力消耗陡增，看好算力基建机遇，相关个股：科大讯...
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晨会纪要
2025-03-10 · 国信证券股份有限公司
宏观快评:进出口数据快评-出口维持正增长 宏观快评:中国通胀数据快评-1-2月国内CPI延续弱势，PPI同比继续上升 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅继续持平 宏观周报:宏观经济宏观周报-投资领域景气开始回升 固定收益专题研究:固定收益专题报告-探索保险公司次级债 固定收益专题研究:海外债市系列之一-“负利率”的政策演变和启示固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250303-202503...
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2025年2月物价数据点评：年初两个月物价走势偏弱，促消费政策对物价有支撑作用
2025-03-10 · 冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：根据国家统计局公布的数据，2025年2月，CPI同比涨幅为-0.7%，上月为0.5%；1-2月CPI累计同比涨幅为-0.1%，较2024年12月回落0.2个百分点；2月PPI同比下降2.2%，上月为下降2.3%，1-2月PPI累计同比为-2.2%，降幅较2024年12月收窄0.1个百分点。 基本观点：2月CPI同比由正转负，主要是在春节错期（2025年春节为1月29日，2024年春节为2月10日）效应下，食品、服务价格降幅较大。剔...
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万联晨会
2025-03-10 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 上周五，A 股三大股指集体回调，上证指数收跌 0.25%报 3372.55 点，深证成指跌 0.5%，创业板指跌 1.31%。两市 A 股成交额 1.82 万亿元人民币，超 3400 股下跌。申万行业方面，有色金属、国防军工行业领涨，通信、房地产行业领跌；概念板块方面，金属锌概念上涨，租售同权概念跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌 0.57%；恒生科技指数跌 0.52%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨 ...
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每日资讯
2025-03-10 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.75%报23008.94点，法国CAC40指数跌0.94%报8120.8点，英国富时100指数跌0.03%报8679.88点。本周，德国DAX指数涨2.03%，法国CAC指数涨0.11%，英国富时100指数跌1.47%。 美股市场 美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%报42801.72点，标普500指数涨0.55%报5770.2点，纳指涨0.7%报18196.22点...
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研究早观点
2025-03-10 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证新股】新股周报（2025.03.03-2025.03.07）-新股市场活跃度下降，2月份创业板发行PE下降 【行业评论】通信：周跟踪（20250224-20250302）-——DeepSeek发布推理系统概览，再论算力的上限和下限 【固定收益】2月固定收益月报-资金面边际转松，利率有望修复下行 【衍生品研究】韵达转债投资价值分析-植根增长行业，值得长期关注 【衍生品研究】南药转债投资价值分析-高评级新券，稀缺性凸显 ...
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环球市场动态
2025-03-10 · 产品及投资方案部 · 中信证券经纪(香港)
2025年2月新增非农就业人数15.1万(预期16万，修正后前值12.5万)；失业率为4.1%(预期4%，前值4%)；薪资同比增长4%，环比增长0.3%(前值分别为3.9%和0.4%)；劳动力参与率62.4%(预期62.6%，前值62.6%)。2025年2月美国新增非农就业人数略逊预期，医疗保健服务是主要贡献项。失业率上升以及其结构上呈现的信息显示美国就业市场边际上小幅走弱，但就业市场整体健康的环境并没有发生转变。DOGE裁员尚未对美国...
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2月美国非农数据解读：就业差强人意，美联储或按兵不动
2025-03-10 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 美国劳工部发布的最新非农就业报告显示，新增就业15.1万人，基本符合预期，失业率小幅反弹至4.1%，整体数据表明美国就业市场呈现软着陆态势。更广泛的U6失业率上升至2021年10月以来的最高水平，反映了失业人数增加主要来自临时工作人数的上升。 尽管周三公布的ADP就业数据表现疲软，引发市场担忧，但非农数据在一定程度上缓解了这一情绪，表明就业市场虽不强劲，但也未明显恶化。薪资方面，平均时薪同比增长4%，低于预期，环比增长0.3%...
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海外宏观及大类资产周度报告
2025-03-10 · 戴璐,刘雨萱,俞臻洋,孙嘉良 · 国泰君安期货有限公司
再论欧系资产：俄乌局势驱动欧洲防御自主化，或形成欧洲财政政策的转折点 上周二德国候任总理默茨表示德国将修改宪法以释放财政空间。表明德国政府在新形势下寻求突破过去自我束缚的财政框架，潜在的德国财政改革既是经济刺激的“强心针”，也是政治博弈的里程碑，其成败将深刻影响欧洲经济格局与政策走向，部分细节如下： 债务刹车机制改革：豁免国防支出（超GDP的1%）的财政限制，此举实质上意味着国防开支不再受原有财政限制的约束。联邦州赤字上限放宽至GDP的...
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