宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-05-22 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指跌0.22%，收报3380.19点；深证成指跌0.72%，收报10219.62点；科创50跌0.48%，收报990.71点；创业板指跌0.96%，收报2045.57点。总体上，全天个股跌多涨少，Wind数据显示，全市场4451只个股下跌，882只个股上涨，77只个股收平。沪深两市今日成交额合计11027亿元，较上个交易日缩量707.55亿元。行业涨跌情况：今日申万...
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晨会纪要
2025-05-22 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观量化经济指数周报20250518：央行报表总规模因何连月缩减？ 由于2025年5月“降准”落地，预计降准对央行报表科目的置换效应或引致央行进一步“缩表”。 海外周报20250518：特朗普“漂亮法案”意外受挫，减税落地仍需等待 核心观点：超预期的中美关税谈判结果令市场信心大增，本周美债利率大幅走高，10年期美债利率抬升至4.477%，美股全线大涨，黄金大跌3.65%。本周公布4月美国CPI超预期回落，但市场对关税反复风险的...
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金融市场分析周报
2025-05-22 · 符旸 · 中航证券有限公司
报告摘要 金融数据：内部政策和外部因素导致信贷新增不及预期，政府发债仍是社融新增的关键支撑。4月，人民币贷款新增2800亿元，同比少增约4500亿元；社会融资规模新增1.16万亿元，同比多增约1.22万亿元，两者均不及市场预期。结构上，一方面政策引导下居民消费贷出现降温导致居民短贷下降，另一方面企业在关税冲击下融资意愿偏低，中长贷同比大幅少增，是贷款新增的主要拖累项。总体看，居民和企业融资需求仍不高，主要依靠政府扩大财政赤字来提供支持，...
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研究早观点
2025-05-22 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（250512-0516）-华为折叠PC及苹果折叠手机推出在即，折叠设备材料有望高速发展 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250512-20250518）：-并购重组办法修订，提升科技企业服务力度 【山证通信】炬光科技（688167.SH）：并购短期影响利润，看好转型阵痛期后的盈利能力回升 【公司评论】震裕科技(300953.SZ)：震裕科技24年报&25Q1季报点评-经营效率持续提升...
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贸易、经济及货币秩序的影响拆解：美国贸易战的历史镜像
2025-05-22 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 1890年以来美国曾发起过六轮较大规模贸易战。美国自建国起便将关税政策作为其经济战略的核心工具之一，不仅用于保护国内产业，也当做外交手段，自1890年以来美国曾经历过六次较大规模的贸易战，其中包括全球性的贸易战，也包括在特定国家间或者产业领域的贸易争端，比如1890年《麦金利关税法》、1930年《斯姆特-霍利关税法》、1971年“尼克松冲击”、1980年代美日贸易战、2002年布什钢铁关税、2018年中美贸易战。 美国发起过的贸易...
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海外市场观察系列之一：2025年美债到期压力有多大？
2025-05-22 · 蔡梦苑,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
美债实际的到期压力相对可控。尽管美债5-7月存在集中到期的压力，但短债占比较高。考虑到短债市场流动性相对充足，展期压力整体可控。除短期国债外，美国其他期限的国债到期分布相对较为平稳，未出现集中兑付峰值，到期压力不高。由于一年以内利率上升的幅度有限，短期国债到期滚续带来的额外利息支出压力有限。后续利息支出负担增加的压力主要来源于中期国债的到期，2025年来源于美国中期国债的新增利息支出约为266亿美元。 2025年美债到期引发的流动性冲击...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数小幅上升
2025-05-22 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数小幅上升。截至2025年5月17日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.2，较上期有所回升。从分项看，丙烯腈、动态随机存储器价格上升，航空航天、半导体行业景气度上升；六氟磷酸锂价格下降，新能源行业景气度下降；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格...
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市场日报：三大指数红盘震荡 金价、油价大幅拉升
2025-05-22 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（5月21日），三大指数早盘震荡走高，午后小幅回落后于尾盘震荡盘整，最终悉数收红，全天红盘震荡。截至收盘，上证指数（+0.21%）收报3387.57点，深证成指（+0.44%）收报10294.55点，创业板指（+0.83%）收报2065.39点。两市量能小幅冲高，升至1.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，煤炭、有色金属、电力设备领涨；美容护理、电子、传媒领跌。 风险提示 外部市场突发利空引发市场扰动
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财富通每日策略
2025-05-21 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二， 市场全天冲高回落， 三大指数小幅上涨。 早盘市场震荡反弹， 盘面上看， 大消费股再度走强， 宠物经济、 美容护理、 IP 经济等方向大涨， 创新药概念反弹， 港口、军工等板块集体调整。 午后指数维持区间震荡走势， 截至收盘， 沪指、 深成指和创业板指分别上涨 0.38%、 0.77%和 0.77%。 个股涨多跌少， 全市场超 3800 只股票上涨， 板块方面，美容护理、 综合、 传媒、 家用电器和医药生物等板块涨幅靠...
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策略周报：阶段性新高之后
2025-05-21 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数表现分别为：沪深300涨跌幅为1.12%，上证指数涨跌幅0.76%，深证成指涨跌幅为0.52%，创业板涨跌幅为1.38%，中证500涨跌幅为-0.10%。 上周申万31个一级行业中，20个上涨，11个下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是美容护理、非银金融、汽车、交通运输、基础化工。涨跌幅排名后五的行业分别是计算机、国防军工、传媒、电子、社会服务。 上周成交数量为5151.42亿股，成交金额为63313.36亿元。上涨家数280...
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宏观专题报告：经济展现出较强韧性
2025-05-21 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
4月关税战骤然升级，对国内经济社会发展带来较大的冲击，主要体现在工业生产增速回落、固定资产投资转弱、社会消费趋缓；不过，在国内政策有力支持下，经济仍展现出较强的韧性，一方面，财政政策前置发力，基建投资保持高增，另一方面，“两新”加力扩围，制造业投资、社会消费保持韧性。 展望未来，关税战的扰动短期仍会持续，一方面，关税战降温（中美关税税率均大幅下调），短期的抢出口现象或将给出口带来支撑；一方面，当前美国对中国加征的关税水平仍然较高，且后续...
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开源晨会
2025-05-21 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】财政支出力度加码——4 月财政数据点评-20250520 【宏观经济】关税下的经济答卷：韧性趋显，供需结构待改善——兼评 4 月经济数据-20250519 【金融工程】 5 月转债配置：转债估值适中——转债配置月报-20250520 【中小盘】《重组办法》新规发布，并购重组未来已来——中小盘策略专题-20250520 行业公司 【农林牧渔】 4 月肉鸡价格维持高位，关注季节性鸡病催化价格——行业点评报告-...
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