宏观研究报告
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估值周观察（6月第2期）：小盘成长、TMT估值扩张幅度较大
2025-06-08 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 近一周（2025.6.2-2025.6.6）海外市场整体上涨，估值温和扩张。整体延续上涨趋势，仍是韩国市场最突出，韩国综合指数和 KOSPI50指数分别上涨4.24%和5.04%；美国主要指数涨幅均在1%-2%；香港市场本周明显反弹，主要指数涨幅约为2%。仅日本市场整体回调。估值方面，整体温和扩张。英国富时100和法国CAC40指数分别小幅上涨0.75%、0.68%，但PE分别收缩0.47x和0.67x；韩国综合指数显著上涨，...
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宏观周报：美国就业仍具韧性 内地房地产持续疲软
2025-06-08 · 黄秀仕,石舒宇 · 华联期货有限公司
2025年5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善，但总体并未脱离下行趋势。 贸易摩擦缓和带动5月中下旬出现抢出口，生产恢复节奏快于需求。具体而言，生产指数为50.7%，较上月上涨0.9个百分点，重新回到扩张区间，中美贸易缓和带动进口水平恢复至3月；新订单指数达到49.8%，较上月上涨0.6个百分点，出口订单指数好于在手订单。供强需弱的直接结果就是物价水平持续低迷，对等关税影响下原油...
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美国5月非农就业数据点评：美国就业市场仍有隐忧
2025-06-07 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美国公布5月非农就业数据。其中新增非农就业13.9万，超市场预期。失业率为4.2%，符合市场预期。平均时薪同比增长3.9%，超市场预期。 新增非农略超预期，失业率保持平稳，但前值大幅下修 1.新增非农就业略超市场预期，但前值再次经历大幅下修 5月美国新增非农就业13.9万人，较4月份初值（17.7万）继续下降，但高于市场预期的12.6万。3月、4月新增非农就业累计下修9.5万，幅度较大。趋势上看，近3个月平均新增就业13.53万人...
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策略周评：接下来行业怎么轮动？
2025-06-07 · 陈刚,林煜辉 · 东吴证券股份有限公司
2025年以来大盘有两轮上涨的行情 2025年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。第一轮行情是“东升西落”交易。1月13日，美元指数升至110点的高位，随后趋势性回落，成为驱动行情开启的关键因素。弱美元周期下，美元流动性外溢、对新兴市场形成利好，A股科技成长板块显著受益。同时，DeepSeek大模型出圈、以及阿里巴巴资本开支指引超预期，都强化了中国科技资产重估的叙事，是行情演绎的催化剂。从板块表现来看，人形机器人和算力是本次“东升西落”...
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ESG周报：15部门联合印发方案建设国家应对气候变化标准体系，深化资源环境要素市场化配置改革
2025-06-07 · 左前明,郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
热点聚焦： 国内：15部门联合印发方案建设国家应对气候变化标准体系。生态环境部等15部门联合印发的《国家应对气候变化标准体系建设方案》5月30日对外公布，加快构建科学实用、系统规范的国家应对气候变化标准体系。方案明确国家应对气候变化标准体系建设目标为：一是坚持“急用先行、逐步完善”的原则，分期分批制修订一批涵盖各领域、各要素、各环节的关键标准，增强标准的前瞻性和可操作性，充分发挥标准对应对气候变化工作的基础支撑和规范引领作用；二是强化部...
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财富通每日策略
2025-06-06 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四，市场全天震荡反弹，创业板指领涨。三大指数集体高开，沪指高开0.06%，深成指高开0.08%，创业板指高开0.08%。随后指数震荡。截至午盘收盘，三大指数震荡反弹，三大指数小幅上涨。盘面上，足球概念股持续大涨；算力硬件股再度走强；虚拟电厂概念股表现活跃。午后，指数走高，创业板指拉升涨逾1%，最终三大指数集体收红。总体上个股板块涨多跌少，上涨股票数量超过2600只，近80只股票涨停，通信、电子、计算机、传媒和机械设备等行业...
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开源晨会
2025-06-06 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【计算机：博彦科技(002649.SZ)】领先数智技术服务商，AI带来新机遇——公司首次覆盖报告-20250605 公司是全球领先咨询、行业解决方案与数智技术服务厂商，在金融、高科技、互联网、能源、制造、农业等领域积累了丰富经验，自成立以来已服务众多世界500强及中国500强企业。目前公司在巩固传统IT服务优势的基础上，深化产品研发与解决方案创新，积极培育高附加值业务板块，稳步组建专业化新业务团队，重点强化咨询服务能...
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东兴晨报
2025-06-06 · 孟斯硕 · 东兴证券股份有限公司
主要观点： 宏观：出口前置，海外军备需求上升。关税政策的变化导致部分出口前置，抢出口或持续至二季度末，下半年类似疫情后出口回落现象或再次出现。中美日内瓦经贸会谈联合声明发布两周后关税走向有所波动。价格方面，在前期宏观政策提振下，核心通胀先于通胀企稳，但仍处于较为低位的区间，震荡区间仍低于去年。通胀受原油价格以及其他大宗商品价格的影响，仍处于负值区间。多重因素下，宏观政策前置性有进一步提升空间。海外，发达国家财政驱动迹象愈加明显，欧洲的军...
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研究早观点
2025-06-06 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20250526-20250601）-英伟达财报加速GB200出货预期，算力互联行动计划发布 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 行业动向： 1）英伟达发布FY26Q1财报，Blackwell加速出货弥补了H20收入损失，网络恢复环比增长。 英伟达最新财季收入达到440亿美元，同比增长69%，其中数据中心收入达到390亿美元，同比增长73%。由于美国政府对H20的政策转变，英...
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策略日报：分歧
2025-06-06 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债短端上涨，长端下跌。今日国内定价的商品再次转弱，债市先涨后跌，显示宏观经济的预期依旧悲观的现实。目前国内资产中股市表现最强，且以科技小票为主，考虑到股市波动率仍在低位，基本面的疲弱将限制上涨的高度，因此未来波动率的抬升更可能是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。 股票市场：市场全天震荡反弹，但如我们所预期的行情再次快速轮动，前期表...
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北交所定期报告：金融监管总局：以金融科技创新助力实体经济发展
2025-06-06 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）金融监管总局：金融加力支持科技创新，科技保险相关政策正在研究制定中。2025天津五大道金融论坛在津召开，国家金融监督管理总局副局长周亮出席并演讲。2）中国人民银行：对中小企业的信贷支持力度明显增强。中国人民银行金融研究所所长丁志杰在“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目中表示，在金融政策支持下，金融机构投向实体经济的资金规模持续扩大，对中小企业的信贷支持力度明显增强。 行业新闻：1）兵器装备集团实施分立，汽车业务分立为一...
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美国经济：服务PMI预警滞涨风险
2025-06-06 · 刘泽晖,叶丙南 · 招银国际金融有限公司
美国5月服务业PMI意外收缩，需求大幅走弱，物价扩张速度创22年以来新高，经济面临滞涨风险。制造业PMI收缩幅度扩大，交付时间变长，关税同时对需求和供应链产生扰动。进口指数大幅下跌，自有库存转向收缩，美国企业为规避关税而提前囤货的影响可能逐渐消退。下半年美国经济预计将小幅滞涨。未来3个月，政策环境仍不友好，白宫可能延续施压交易对手，美联储可能继续暂停降息。第4季度政策环境可能改善，美国与主要贸易伙伴可能达成协定，通胀见顶回落，美联储重启...
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