宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-07-10 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.48%，深证成指涨跌幅为0.47%，创业板指涨跌幅为0.22%。 申万一级行业表现：房地产、石油石化、钢铁在行业涨跌幅榜居前；电子、公用事业、计算机在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，稀土、连板、首板概念表现相对较好；数字货币、电路板、航母概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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2025年6月通胀数据点评：核心CPI持续回升，“反内卷”提振再通胀预期
2025-07-10 · 钟山 · 诚通证券股份有限公司
6月份，CPI同比回升0.1%，增速由跌转涨，较上月提升0.2个百分点，略好于市场预期。CPI延续修复，特别是核心CPI增速持续回升，显示内需仍在稳步修复中。 6月份，PPI同比回落3.6%，降幅超市场预期的3.2%，较上月回落0.3个百分点。PPI增速自2025年2月份以来持续回落，相对低迷。在此背景下，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议释放了加速“反内卷”的信号。“反内卷”或将作为推动再通胀的重要手段，成为未来一段时间经济工作的...
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投资策略专题：经济信心提升下，次新股扬帆起航
2025-07-10 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
当前次新股之风再起 自2024年9月起，次新股开始重新占优。万得次新股指数从创立至今，行情走势分为两段：第一段2018年5月至2021年12月，指数相对走势大幅上涨，累计涨幅2735.00%；第二段2022年1月至今，相对走势呈现宽幅震荡格局，表现为先上涨、后下跌，再上涨；但自2024年9月至今，次新股开始重新占优，相对走势触底后中枢大幅抬升，呈向上趋势。 基金在次新股上的持仓较少，拥挤度低，未来存在较大提升空间。根据基金重仓股的上市时...
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CPI、PPI点评报告：基数效应叠加外贸预期不稳，PPI降幅扩张
2025-07-10 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
要点 供给充足，CPI增速继续低位前行 基数效应叠加外贸预期不稳，PPI降幅扩大 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 内容提要 2025年6月，CPI同比增长0.1%，较前月上涨0.2个百分点；环比增长-0.1%，较前月上涨0.1个百分点。2025年上半年，CPI同比增长-0.1%，较2024年同期下降0.2个百分点。受供给充足影响，居民消费品价格增速继续低位前行，但存在价格增速触底反弹的迹象。“促消费”政策效应显现，部分消费品...
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策略点评：“淡化”3500点
2025-07-10 · 王君,徐亚 · 中银国际证券股份有限公司
上证指数“站上”3500点，主因金融行业股价强势及“反内卷”政策效果预期。后续上证指数“更进一步”，需要“反内卷”等增量政策落地效果展现。 今日上证指数收盘价再度“站上”3500点，市场对上证指数整数关口一直较为关注，这种关注一方面或主要源于心理层面，另一方面或衍生到所谓触及整数关口或触发量化资金被动卖出的所谓逻辑。 我们认为应淡化对于上证指数整数关口的关注。 1）关注上证价格还是全收益指数？合理角度，全收益指数更能客观反映上证的真实收...
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东兴晨报
2025-07-10 · 张永嘉 · 东兴证券股份有限公司
1.工信部：将发布《国际人工智能开源合作倡议》。工业和信息化部科技司副司长杜广达在2025世界人工智能大会新闻发布会上表示，将以DeepSeek等中国大模型为示范，推动全球人工智能开源合作。工信部将联合开放原子开源基金会等机构，在大会期间发布《国际人工智能开源合作倡议》，倡导全球共商技术路线、共建开源社区、共享发展红利。该倡议旨在通过开源合作促进人工智能技术全球普及应用。（资料来源：同花顺） 2.国资委：将进一步支持企业集聚力量进行原创...
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人民币汇率专题深度研究：从定价模式和资本流动看人民币
2025-07-10 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 人民币汇率的定价逻辑与市场回顾。汇率是一国货币相对于另一国货币的价格，不仅主导国际贸易上货物服务的重要兑换价，亦可视作外汇市场上的资产价格。人民币汇率经历三十年的市场化改革历程，从2005年“7.21”汇改放弃固定汇率制度，到2015年央行启动“8.11”汇改，完善以市场化为基础的中间价制度。人民币汇率历史定价逻辑也从国际收支顺差主导的“顺差结汇”逐渐转向中美利差倒挂主导的“利差持汇”。 经常账户保持韧性为人民币提供底部支撑。...
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市场日报：三大指数走势分化 高频量化再迎监管
2025-07-10 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（7月7日），三大指数早盘集体低开，随后震荡下行，创业板指跌幅持续扩大至超1%。午后指数延续分化，尾盘未见明显反弹。截至收盘，沪指涨0.02%，收报3473.13点；深证成指下跌0.70%，报收10435.51点；创业板指下跌1.21%，报收2130.19点。沪深两市成交额达到12087亿，较上周五缩量2199亿。（数据来源：Wind）。行业板块涨多跌少，综合、公用事业、房地产涨幅居前，煤炭、医药生物、通信板块跌幅居前。 ...
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市场日报：三大指数再度冲高 沪指欲冲击3500点
2025-07-10 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（7月8日），三大指数早盘集体高开，随后快速冲高，沪指再度向3500点发起冲击，创业板指涨逾2%；午后探底回升，尾盘强势拉涨。截至收盘，沪指上涨0.70%，收报3497.48点；深证成指上涨1.46%，报收10588.39点；创业板指上涨2.39%，报收2181.08点。沪深两市成交额达到14539亿（数据来源：Wind）。行业板块呈现普涨态势，仅公用事业、银行下跌，通信、电力设备、电子领涨。 风险提示 美国关税政策冲击
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市场日报：沪指3500点得而复失 多元金融板块领涨
2025-07-10 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（7月9日），A股三大指数今日冲高回落，沪指3500点得而复失。截止收盘，沪指跌0.13%，收报3493.05点；深证成指跌0.06%，收报10581.80点；创业板指涨0.16%，收报2184.67点。沪深两市成交额达到15052亿，较昨日放量512亿。（数据来源：Wind）。行业板块涨少跌多，多元金融、传媒、农林牧渔、商贸零售等板块涨幅居前，有色金属、基础化工、电子等板块跌幅居前。 风险提示 市场结构性风险、政策与外部...
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投资策略：周而复始
2025-07-10 · 张冬冬,徐梓铭,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
核心观点：国内企业盈利依旧承压，资金与风偏将主导A股市场震荡上行；海外“美国例外论”或将于三季度回归，美股美元将跑赢其余资产。 企业盈利依旧承压，资金与风偏将主导A股市场震荡上行，资金合力在于银行、非银、医药、通信等，7月下旬风偏有望进一步提升。盈利驱动A股上涨时间未至，5月规模以上工业企业累计利润同比转负，6月制造业PMI数据49.7，虽较5月边际好转，但依旧处于荣枯线以下。对比当前与24年报、25一季报发布后首个交易日（5月5日）的...
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北交所定期报告：中美经贸互动持续推进，多领域行业动态凸显市场机遇
2025-07-10 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）商务部回应美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面。7月10日下午，商务部召开例行新闻发布会。针对记者提出的美国商务部长卢特尼克称可能在8月初与中方谈判代表会面是否属实，以及具体时间安排和议题内容的问题，商务部新闻发言人何咏前回应：今年5月以来，在中美两国元首共识指引下，双方经贸团队已在日内瓦和伦敦举行经贸高层会谈，达成日内瓦共识和伦敦框架，并正抓紧落实有关成果，稳定了两国经贸关系。2）特朗普对政府对巴西加增税收至5...
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