宏观研究报告
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如何理解当前的逆全球化趋势（一）
2025-07-20 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
对于二战前曾出现过的全球化浪潮，基于不同的衡量尺度，当前存在着从大航海时代到一战前或工业革命到一战前等不同的划分标准。抛开二战之前不谈，二战结束至今，全球化整体上持续推进并大幅提升是不争的事实，换言之，二战之后，全球实际上整体处在一波持续了近80年的全球化浪潮中。对这80年进一步细分，又可分为前40多年冷战时期的全球化和苏联解体至今30多年美国单核主导下的全球化。 苏联解体、苏东剧变之后，在将大量原实行计划经济体制的经济体纳入美国主导的...
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宏观经济点评报告：近期一系列政策之间的关系
2025-07-20 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
从近期重要政策和会议的表态看，当前政策的主线是加快改革和高质量发展。7月的财经委会议“反内卷”、中央城市工作会议和6月的《解决群众急难愁盼的意见》，本质都对应了三中全会全面深化改革的重点：构建全国统一大市场、以人为本的新型城镇化、要素市场化、公共服务与常住人口挂钩。 从改革的视角看，“反内卷”不等于“涨价去产能”，城市更新也不等于“棚改2.0”。地方高质量发展的答案是“投资于人”，这不仅体现在宜居、韧性、智慧这些硬件投资上，也体现在补齐...
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中美现行税率
2025-07-20 · 孙永乐 · 国金证券股份有限公司
一、美国对中国主要商品加征关税税率显著提升。二、韩国出口同比增长明显，主力产品出口表现强劲。三、房地产市场成交面积偏弱，价格走低。四、玻璃价格领涨、PPI同比或见底回升。五、以旧换新相关消费同比保持韧性。六、二季度GDP预测偏差的缘由。 风险提示 家电消费虽仍然保持韧性，若后续刺激政策不及预期，消费复苏动力或减弱 中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险 全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大...
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东兴晨报
2025-07-20 · 洪一 · 东兴证券股份有限公司
1.国家发改委等部门：发布关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知。通知提出，支持外商投资企业在境内再投资时，灵活采用工业用地长期租赁、先租后让、弹性年期出让等方式，降低初期用地成本，具体方式按照现行鼓励支持政策执行。通知提出，支持外商投资企业在境内再投资时，灵活采用工业用地长期租赁、先租后让、弹性年期出让等方式，降低初期用地成本，具体方式按照现行鼓励支持政策执行。（资料来源：同花顺） 2.美国：美国国会众议院以308票赞成、1...
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首席周观点：2025年第29周
2025-07-20 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：全球白银市场已进入供需缺口结构性放大新阶段--供给显现趋势性低增长 白银储量区域集中度高，增长弹性来源于伴生矿开发。2024年全球白银储量合计64万吨，分国别观察，全球白银储量集中度较高，CR5达71%。其中，秘鲁（14万吨，22%）、澳大利亚（9.4万吨，15%）、俄罗斯（9.2万吨，14%）、中国（7万吨，11%）和波兰（6.1万吨，9%）为世界白银储量前五的国家。2019-2022年间，全球白银储量由56万吨减少至55万...
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北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十二，关注中科仪、锐翔智能等
2025-07-20 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所上市“后备军”189家，分布在高端装备、TMT等新质生产力行业中至2025年7月15日，北交所已有189家公司获受理，待上会企业153家，覆盖高端设备（54家）、TMT（28家）、化工新材料（39家）、消费（18家）、生物医药（14家）等多元细分领域。受理和辅导中公司中，包含了一些新质生产力公司，我们从中首选专精特新、单项冠军企业、“独角兽”企业。同时，我们也着重关注氢能源、商业航天、低空经济等行业。 后备军筛选系列已22期，筛选...
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投资策略周报：中报业绩预告的行业和个股线索
2025-07-20 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
我们前期持续对市场能够持续突破保持乐观态度，剖析市场突破的核心动力近期A股在宏观预期未显著变化的背景下仍实现向上突破，体现出风险偏好强劲修复是因为从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了市场上行的内在基础。尤其在宏观预期相对缺位，指数突破背后更多体现为资金容纳力增强的主线回归与主题活化。具体来看:一、券商板块发力激活市场关注度。二、TMT板块的“粉丝”效应带动资金共识：在7月4日市场首次尝试冲击区间高点时，成交最活跃的前20只...
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宏观数据跟踪报告：债市短期承压，中期趋势未变
2025-07-20 · 赵金厚,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 2025年7月14日，中国人民银行公布2025年6月金融数据。 （1）新增人民币贷款22,400亿元，Wind预期18,447亿元，前值6,200亿元。 （2）社会融资规模41,993亿元，Wind预期37,051亿元，前值22,870亿元。 （3）M2同比8.3%，Wind预期8.08%，前值7.9%；M1同比4.6%，Wind预期2.7%，前值2.3%；M0同比12.0%。 社融年内高点或现，M1改善趋势或延续至9月。人...
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北交所定期报告：十大重点行业稳增长工作方案即将出台，国家鼓励境内再投资
2025-07-20 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。2）国家发改委等七部门发文，实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施。7月18日国家发改委等七部门发布《关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知》，各地根据实际情况建立外商投资企业境内再投资项目库，做好项目服务保障工作。 行业新闻：1）商务部：...
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2025年下半年A股市场投资策略报告：震荡向上或为主，结构性机会丰富
2025-07-20 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
报告概要： 2025年上半年市场回顾：上证综指上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.53%，科创50指数上涨1.46%。行业板块涨多跌少，申万一级行业中，有色金属涨幅18.12%居首，银行涨幅13.10%位居第二，国防军工12.99%位居第三，传媒、通信、机械设备、汽车、计算机等板块涨幅均超8%。下跌方面，煤炭以-12.29%跌幅居首，食品饮料以-7.33%跌幅倒数第二，房地产以-6.9...
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当前行情与2014年和2020年的异同
2025-07-20 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘来看，2014年下半年和2020年4-7月的A股行情主要受流动性和政策宽松等分母端因素驱动。（1）与当前较为类似，2014年下半年和2020年4-7月均呈现经济偏弱但上证综指上涨的行情。（2）2014年下半年和2020年4-7月的A股行情主要受流动性和政策宽松、外部积极事件等分母端因素的驱动。一是2020年经济和盈利基本面好于2014年。二是2014年和2020年行情期间流动性均较为宽松：首先，宏观流动性上，2014年下半...
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ESG周报：三部门印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，英国放弃可持续金融分类计划
2025-07-20 · 左前明,郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 热点聚焦： 国内：三部门印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》。7月14日，中国人民银行发布《中国人民银行金融监管总局中国证监会关于印发〈绿色金融支持项目目录（2025年版）〉的通知》。通知明确，各相关单位要以《绿色金融支持项目目录（2025年版）》为基础，结合各自领域绿色发展目标任务和绿色金融体系建设情况，研究制定和落实相关配套支持政策，加强宣传引导，发挥好各类绿色金融工具对环境改善、应对气候变化和资源节约高效利...
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