宏观研究报告
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东兴晨报
2025-07-23 · 洪一 · 东兴证券股份有限公司
1.外交部：外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。郭嘉昆表示，雅下水电工程建设是中国主权范围内的事，旨在加快发展清洁能源，大力改善当地民生，积极应对气候变化。中方在跨境河流开发上，始终秉持高度负责任的态度，也有丰富的水电工程开发经验。雅下水电工程规划设计和建设，严格按照中国行业最高标准，全方位开展工程建设、生态环保，避让多处重要生态环境敏感区，最大限度保留原始生态系统。雅下水电工程建设有利于全流域防灾减灾，不会对下游地区产生不利影响。（资料...
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流动性周度观察
2025-07-23 · 钟哲元 · 国新证券股份
央行公开市场操作 本周（2025年7月12日-2025年7月18日）央行公开市场净投放12011亿元，其中逆回购投放17268亿元，回笼4257亿元。MLF到期1000亿元。截至本周五，逆回购余额17268亿元，MLF余额50500亿元。下周（2025年7月19日-2025年7月25日）逆回购到期量17268亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比上行，政府债发行4944.93亿元，到期2729.62亿元，净融资（按缴款日）4287...
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二季度经济数据点评：需求修复仍需政策加力
2025-07-23 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
摘要： GDP：实际偏强，名义偏弱，供需错配未解。二季度GDP同比增长5.2%，名义增速3.9%，平减指数-1.3%。实际增长偏强的原因主要有三点：一是“以旧换新”政策支持下，耐用品消费持续放量；二是“设备更新改造”政策下，设备工器具投资高增；三是“抢出口”叠加“抢转口”，外需景气较高。但名义增速偏弱，价格水平偏低，指向供需错配的情况仍有待改善。 生产：工业高增动能放缓，服务业稳定增长。二季度工业增加值增速为6.8%，工业生产保持较高增...
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财富通每日策略
2025-07-22 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一， 市场全天高开高走， 三大指数集体收涨。 早盘三大指数集体高开， 随后市场呈现震荡波动， 午后市场强势上行。 截至收盘， 三大指数全线收红， 沪指、 创业板指双双创年内新高。 盘面上， 大基建股集体爆发， 水泥、 建材等方向领涨， 特高压、 电网概念股表现活跃， 机器人概念股维持强势。 总体上个股涨多跌少， 建筑材料、 建筑装饰、 钢铁、有色金属和基础化工等行业表现靠前； 银行、 综合、 计算机、 家用电器和食品饮料等...
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宏观周报：美国软硬经济数据同步改善，国内积极定价供给端政策
2025-07-22 · 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙 · 铜冠金源期货
核心观点 海外方面，美国经济硬数据维持韧性，软数据稳步回暖：①6月零售销售环比增长0.6%，远超市场预期，扭转前两个月跌势，其中汽车销售反弹为主要驱动因素；②CPI数据延续温和走势，6月核心CPI同比升2.9%、环比升0.2%，连续五个月低于预期。关税传导效应开始显现，家具、玩具等分项价格上涨，但被二手车和机票价格下行所部分对冲；③劳动力市场表现稳健，最新初请失业金人数降至4月以来新低，继续印证就业韧性；④消费者情绪改善，7月密歇根大学...
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晨会纪要
2025-07-22 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观量化经济指数周报20250720：科创债ETF扩容加快结构性政策工具投放 科创债等直接融资市场的供给和需求有望继续扩张 海外周报20250720：鲍威尔维护独立性令美联储9月难降息 核心观点：本周美国经济数据边际走强，“软数据”密歇根大学消费者信心指数与“硬数据”零售销售均好于预期，美股上行；特朗普关税威胁一度令美债利率抬升，但随后在通胀数据不及预期和美联储理事沃勒的鸽派发言带动下，降息预期升温，美债利率有所回落，10年期...
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资金跟踪系列之三：两融活跃度触及阶段高位，北上与ETF再度净流出
2025-07-22 · 牟一凌,梅锴 · 国金证券股份有限公司
宏观流动性： 上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。 10Y 美债名义/实际利率分别上升/下降，通胀预期回升。海外流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体先紧后松，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回落。行业上， 计算机、轻工、纺服、医药、通信、机械等板块交易热度均处于 80%分位数以上，大多数行业的波动率均处于 40%历史分位数以下。 机构调研： 电子、医药、...
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开源晨会
2025-07-22 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【公用事业】火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性有望提高——行业投资策略-20250721 【电力设备与新能源】欧洲电动车销量月报（2025年6月）：上半年新能源车销量同比+26%，看好欧洲电动化趋势——行业点评报告-20250721 【农林牧渔】6月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上行或开启——行业点评报告-20250721 【社服】职教顺应社会趋势向新而变，再生医美景气犹在多产品获批——行业周报-202507...
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事件点评：经济L型下半场，下半年资产配置“不下、则上”
2025-07-22 · 陈曦,刘伟 · 开源证券股份有限公司
截至2025年7月21日，万得全A首次突破2024年10月8日高点。 市场关于行情上涨的四种理解 （1）市场理解一：产业亮点。2022年至今产业亮点一直存在，比如2023年华为芯片，导致2022-2024年不断出现主题行情，但指数持续下降。因此，产业亮点和主题行情或不足以推动指数上涨行情。 （2）市场理解二：国家队托底。之前同样出现过数次国家队托底，比如，2024年2月国家队托底，但2024年5月之后市场重新下跌。反观当前市场上涨，或并...
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机构调研周跟踪：机构调研降温，但计算机、传媒、煤炭关注度提升
2025-07-22 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研...
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北交所定期报告：北证50指数收涨2.38%，雅下水电概念股领涨
2025-07-22 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）贷款市场报价利率（LPR）连续两个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年7月21日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变。2）《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布。7月21日，中国人民银行海南省分行、国家金融监督管理总局海南监管局、中国证券监督管理委员会海南监管局、海南省地方金融管理局、国家外汇管理局海南省分局联...
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研究早观点
2025-07-22 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【宏观策略】海外市场周观察（20250714~20250720） 【宏观策略】美元信用锚的百年变迁：从金本位到债务帝国的黄昏-外汇市场研究系列专题（一） 【投资要点】 美国：6月CPI数据开始反应出关税影响 （1）央行动态 6月CPI数据开始显现关税影响，但整体表现相对温和，市场对于美联储的政策路径预期基本保持不变，截至7月21日，根据CME FedWatch工具，市场预计美联储7月、10月将维持利率水平不变，9月、12月...
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