宏观研究报告
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A股9月复盘与10月展望：缩量调整中的结构性分化，与政策托底的十字路口
2026-10-14 · 芦哲,唐遥衎 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 9月行情的本质：海外估值调整下的结构性分化： 2026年9月万得全A回调5.31%，呈“月初震荡、月中反抽、月末回调”三段式，9月24日、9月28日出现的两次较明显调整，对整体走势影响较大。美联储加息推升美债10Y逼近5%，全球无风险利率上行压制大盘成长，外资流出、存量资金抱团低流动性微盘，大小盘剪刀差走至分化。国内PMI尚稳，本轮回调更多来自估值端调整，业绩端暂未明显走弱。10月初延续弱势，10月8日普跌、10月9日深V放量...
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粤开市场日报
2026-10-14 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指下跌0.88%，收报3767点；深证成指跌1.97%，收报12111点；创业板指跌3.10%，收报2867点；科创50跌3.29%，收报1380点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场978只个股上涨，4490只个股下跌，99只个股收平。沪深两市今日成交额合计14144亿元，较上个交易日缩量2615亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，石油...
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2026年9月进出口数据解读：全球AI投资热潮带动外需大幅走强，9月出口超预期高增
2026-10-14 · 冯琳 · 东方金诚
根据10月14日海关总署公布的数据，以美元计价，2026年9月出口额同比增长36.3%，8月为增长25.0%，1-9月出口额累计同比增长21.3%，2025年全年为5.4%；9月进口额同比增长31.0%，8月为增长28.2%，1-9月进口额同比增长27.5%，2025年全年为0.3%。 一、9月出口增速高位上行，主要原因是全球AI投资热潮对芯片等直接相关商品出口的拉动效应增大，以及当月外需全面走强，各类商品出口增速都有显著加快。 以人民...
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海外宏观周报：美联储年内仍将加息，美债收益率维持高位
2026-10-14 · 徐嘉琦,于丽峰,冯琳 · 东方金诚
核心观点 全球：上周美联储会议纪要确认年内仍将加息但节奏未定，美国财政可持续性担忧仍存，加之欧洲通胀压力未见缓解，全球债市高位震荡。上周股市分化明显，美股三大指数收涨（标普+1.2%、纳指+0.6%、道指+0.9%），日经涨1.1%，但韩国综指大跌5.4%，A股和欧股承压。上周美元指数升破102至102.23，黄金价格微跌至4186美元/盎司。 美国：上周美联储会议纪要显示多数与会者认为年底前进一步加息可能是合适的，但强调对每次会议持开...
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2026年9月物价数据点评：国际油价延续上行叠加芯片价格上涨，9月国内物价涨幅扩大
2026-10-14 · 冯琳 · 东方金诚
事件： 根据国家统计局 10 月 14 日公布的数据， 2026 年 9 月， CPI 同比上涨 0.9%， 上月为上涨 0.8%，1-9 月 CPI 累计同比为 0.9%， 2025 年 CPI 累计同比为 0.0%； 9 月 PPI 同比上涨 5.0%， 上月为上涨 3.8%，1-9 月累计同比上涨 2.3%， 2025 年累计同比下降 2.6%。 基本观点： 9 月中东局势升级，国际油价再度上涨，推动国内汽油价格上调，是当月 CP...
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前三季度进出口数据点评：价格因素对9月出口同比增速的影响较明显
2026-10-14 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
9月高技术产业继续支撑海外需求。9月主要贸易方对我国当月出口同比增速的正贡献均有走扩。 以美元计价，9月我国出口同比增长36.3%，增速较8月加快11.3个百分点；9月进口同比增长31.0%，增幅较8月走扩2.8个百分点；贸易顺差1335.3亿美元。以人民币计价，9月我国出口同比增长29.6%，增速较8月加快11.0个百分点；进口同比增长24.6%，增速加快2.9个百分点。从单月环比数据看，9月我国出口当月环比增长11.4%；进口当月环...
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9月通胀点评：四季度通胀增速或走平
2026-10-14 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
9月国际大宗商品价格波动对国内通胀的影响依然较大，国际油价、有色金属价格造成明显上拉，黄金价格则造成一定拖累；9月AI产品价格上升对通胀的影响进一步凸显，CPI中通信工具分项同比增速连续两个月在10%上方我们认为四季度CPI和PPI同比增速或在当前增速水平保持窄幅波动，关注国际局势、厄尔尼诺、生产端年底补库存等因素对通胀的扰动。 9月CPI环比增长0.2%，同比增长0.9%，核心CPI同比增长1.0%，服务价格同比增长0.8%，消费品价...
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【粤开宏观】9月出口再提速：涨价支撑AI领跑，汽车与消费品增速回升
2026-10-14 · 罗志恒,孙文婷 · 粤开证券股份有限公司
10月14日，海关总署公布进出口数据。2026年9月，按美元计价，中国货物贸易出口4471.8亿美元，同比增长36.3%，较上月加快11.3个百分点，单月出口规模创历史新高；进口3136.5亿美元，同比增长31.0%，较上月加快2.8个百分点。前三季度出口累计同比增长21.3%，外贸延续较强增长势头。 1、出口增长进一步提速，AI相关产品、传统消费品和汽车为主要拉动力。分商品看，一是AI产业链景气延续叠加半导体价格上涨，推动相关产品出口...
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策略专题：外资卖了多少科技？——2026Q3股市外资季度动向跟踪
2026-10-14 · 吴信坤,余培仪,陆嘉瑞 · 国信证券股份有限公司
核心观点 核心结论：①26Q3北向资金流出A股902亿元，其中长线外资流出约869亿元，短线外资流出约112亿元。②结构上26Q3A股外资增配金融、医药较多，减配科技、制造较多。③26Q3港股外资转为净流出，流出规模约47亿港元，其中长线外资流入约861亿港元、短线外资流出约908亿港元。④结构上26Q3港股外资主要流入医药、硬件设备等，流出软件服务、有色金属等。 A股外资：长线外资转为净流出。26Q3北向资金流出A股902亿元，其中长...
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东兴晨报
2026-10-14 · 赵军胜 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.央行:10月14日开展了560亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.40%,7天期逆回购操作利率与上期保持不变；当日没有逆回购到期。(资料来源:同花顺财经) 2.国家统计局:10月14日发布数据,9月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.9%、环比上涨0.2%;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨5.0%、环比上涨1.2%。(资料来源:观察者网) 3.海关总署:10月14日发布数据,今年前三季度我国货物贸易进出口39....
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印度消费行业：Meesho与Nykaa Fashion脱颖而出
2026-10-14 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)有限公司
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月13日发布的题为《Meesho&Nykaa Fashion stand out》的报告，中信里昂追踪其覆盖范围内的周活跃用户（WAU）趋势。在电商领域，前三大参与者报告周环比（WoW）WAU增长超过2,000万。然而，相较上一个节庆期的增长慢于周环比隐含增长。Flipkart的WAU较前四周平均WAU增长16%，但较2025年节庆期增长11%；Amazon周...
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马来西亚金融服务行业：吸筹窗口开启
2026-10-14 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月13日发布的题为《Accumulationwindow opens》的报告，中信里昂认为，在美债和MGS收益率上升之际，马来西亚银行股遭遇抛售，而市场可能高估了近期债务证券估值损失对盈利的持久影响。分析的内部观点假设美联储利率和马来西亚的隔夜政策利率（OPR）上调，随后政策利率保持不变。尽管分析上调COE假设以反映投资者兴趣减弱，但具韧性的基本面和抛售后更具...
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