公司研究报告
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传统渠道承压，静待改革成效
2025-09-02 · 朱会振,杜雨聪,王书龙 · 西南证券股份有限公司
伊力特（600197） 投资要点 事件：公司发布2025年中报，25H1营收10.7亿元，同比-19.5%；归母净利润1.6亿元，同比-17.8%。其中，25Q2营收2.7亿元，同比-44.9%；归母净利润0.2亿元，同比-52.8%。公司业绩阶段性承压，主要系市场终端动销下降所致。 产品结构调整持续，直销改革成效显著。1、分产品看，25H1高档/中档/低档分别实现营收8.0/2.0/0.7亿元，分别同比-8.0%/-42.3%/-36...
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2025年中报点评：25Q2降速释放压力，去化库存轻装上阵
2025-09-02 · 朱会振,王书龙,杜雨聪 · 西南证券股份有限公司
古井贡酒(000596) 投资要点 事件：公司发布2025年中报，2025H1实现收入138.8亿元，同比+0.5%，实现归母净利润36.6亿元，同比+2.5%；2025单Q2实现收入47.3亿元，同比-14.2%，实现归母净利润13.3亿元，同比-11.6%。 25Q2需求端表现疲软，主动减速释放压力。1、2025年上半年，白酒行业呈现深度调整态势，整体呈现“量缩价跌、库存高压、消费分化”特征；在这样的背景下，公司加强终端渠道建设，创...
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外延并购两翼并行，驱动诊疗一体化
2025-09-02 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
圣湘生物(688289)投资要点 事件： 公司发布] 2025 年中报， 25H1 实现收入 8.7 亿元（+21.2%），实现归母净利润 1.6 亿元（+3.8%），扣非归母净利润 1.4 亿元（+12.2%）。业绩增长稳健得益于 2025年 1月起将圣湘海济纳入合并报表范围，切入人生长激素新赛道 外延并购驱动诊疗一体化，多业务板块协同发展。 公司坚定推进“诊断+治疗”一体化战略，通过外延并购实现跨越式发展。 1） 人生长激素： 25...
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2025年中报点评：25Q2降速释放压力，强化渠道下沉精耕
2025-09-02 · 朱会振,王书龙,杜雨聪 · 西南证券股份有限公司
泸州老窖(000568) 投资要点 事件：公司发布2025年中报，2025H1实现收入164.5亿元，同比-2.7%，实现归母净利润76.6亿元，同比-4.5%；2025单Q2实现收入71.0亿元，同比-8.0%，实现归母净利润30.7亿元，同比-11.1%。 25H1需求端表现疲软，中高档酒价减量增。1、2025上半年白酒需求端较为低迷，酒类产业进入消费结构转型和分化、存量竞争的深度调整期；在这样的背景下，公司以主动转型构筑差异化竞争...
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2025年半年报点评：深海油气装备国产化，产能提升助力高端转型
2025-09-02 · 胡光怿,杨蕊 · 西南证券股份有限公司
海锅股份(301063) 投资要点 事件：2025年上半年公司实现营业收入9.5亿元，同比上升49.8%。公司实现归属于上市公司股东的净利润3386.5万元，同比上升111%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2944.4万元，同比上升194.3%。 海锅股份深耕锻件多年，立足油气、风电等高端装备制造领域。公司以油气装备锻件业务起家，抓住风电抢装契机实现第二业务快速增长。2019年及之前公司主要以油气装备锻件业务为主，营...
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业绩稳健增长，高端产品线表现亮眼
2025-09-02 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
联影医疗(688271) 投资要点 事件：公司发布]2025年中报，2025H1实现营业收入60.2亿元（+12.8%），归母净利润10.0亿元（+5.0%）。 业绩稳健增长，高端产品线与服务业务表现亮眼。分业务看，1）医学影像设备实现收入48.9亿元（+7.6%），其中MR设备实现收入19.7亿元（+16.8%），中高端线uMRJupiter5T累计装机超40台，在3T以上超高场磁共振中国市场的市占率同比提高20%以上。CT设备实现收...
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煤炭板块触底，电解铝成本优化
2025-09-02 · 许勇其,黄玺 · 华安证券股份有限公司
神火股份(000933) 主要观点： 神火股份发布2025年半年报 公司2025年上半年营业收入204.28亿元，同比+12.12%，收入增长得益于电解铝产品销售量的增加；归母净利润19.04亿元，同比-16.62%；扣非后归母净利润20.10亿元，同比-6.79%，利润下滑主要源于煤炭销售均下跌。分季度看，25Q2业绩显著回暖，单季度实现营业收入107.97亿元，同比+7.99%，环比+12.09%；归母净利润11.96亿元，同比+0...
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业绩表现稳健，中期分红回馈股东
2025-09-02 · 黄玺,许勇其 · 华安证券股份有限公司
中国铝业(601600) 主要观点： 中国铝业发布2025年半年报 公司25H1实现营收1163.92亿元，同比+5.12%；实现归母净利润70.71亿元，同比+0.81%。单25Q2实现营收606.09亿元，同比-1.87%，环比+8.65%；实现归母净利润35.33亿元，同比-26.18%，环比-0.13%。业绩波动主要受到公司原铝、氧化铝产销量提升增利，以及自产煤炭毛利下降及贸易业务减利共同影响。 主要产品产量均有所提升，氧化铝价...
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北交所信息更新：加入6G推进组布局未来通信技术领域，2025H1归母净利润同比+354%
2025-09-02 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
创远信科(831961) 2025H1实现营业收入1.11亿元，归母净利润631.53万元 2025H1创远信科实现营业收入1.11亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润631.53万元，同比增长354.24%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为19/33/49百万元，对应EPS分别为0.13/0.23/0.34元，当前股价对应P/E分别为208.6/121.7/81.6倍，我们看好公司研...
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2025年半年报点评：油气产量快速增长，降本增效成果显著
2025-09-02 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
中国海油(600938) 投资要点 事件：公司发布2025年半年度报告。2025H1，公司实现营收2076亿元（同比-8.45%），实现归母净利润695亿元（同比-12.79%），实现扣非后归母净利润694亿元（同比-12.00%）。其中2025Q2，公司实现营业收入1008亿元（同比-12.62%，环比-5.71%），实现归母净利润330亿元（同比-17.60%，环比-9.83%），实现扣非后归母净利润323亿元（同比-18.62%，...
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公司信息更新报告：营收盈利双双增长，核心品类渗透加速
2025-09-02 · 陈蓉芳,陈瑜熙 · 开源证券股份有限公司
上海新阳(300236) 营收净利大涨，盈利能力显著提升，维持“买入”评级 上海新阳发布2025年半年报，2025H1公司实现营收8.97亿元/yoy+35.67%；归母净利润1.33亿元/yoy+126.31%；2025Q2实现营业收入4.63亿元/yoy+27.31%；归母净利润0.82亿元/yoy+105.19%。2025H1毛利率40.75%/yoy+1.11pct，净利率14.88%/yoy+5.92pct。随半导体制造维持较...
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2025年半年报点评：定增加码具身智能项目，关注丝杠产品订单
2025-09-02 · 龚斯闻,冯健然,许元琨 · 国元证券股份有限公司
五洲新春(603667) 事件： 公司发布2025年半年度报告：2025年半年度公司实现营收18.94亿元，同比增长8.12%；分别实现归母/扣非归母净利润0.75/0.69亿元，同比分别变动0.31%/-4.07%。其中第二季度公司实现收入10.05亿元，同比增长2.65%，实现归母/扣非归母净利润分别为0.37/0.36亿元，同比分别变动0.58%/-2.19%。 规模稳健增长，轴承产品占比为主 2025年Q1/Q2公司分别实现营收...
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