公司研究报告
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2025Q2发光业务改善，政策环境压力下保持稳健
2025-09-05 · 谭国超,李婵 · 华安证券股份有限公司
安图生物(603658) 主要观点： 事件： 公司发布2025年半年度报告，2025年上半年，公司实现营业收入20.60亿元（yoy-6.65%），归母净利润5.71亿元（yoy-7.83%），扣非净利润5.46亿元（yoy-8.79%）。 其中，2025Q2实现营业收入10.64亿元（yoy-4.79%），归母净利润3.01亿元（yoy+1.97%），扣非净利润2.89亿元（yoy+1.58%），经营性现金流2.44亿元（yoy+45...
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通润装备首次覆盖：聚焦高盈利市场，储能业务迅速增长
2025-09-05 · 朱攀 · 爱建证券有限责任公司
通润装备(002150) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予"买入"评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为2.8/4.0/4.9亿元，对应PE分别为21/15/12倍。公司估值低于行业可比公司均值，考虑公司基本盘美国业务稳固，新市场持续突破，储能业务进入快速增长期，给予"买入"评级。 行业与公司情况：公司主营光储产品（25H1收入占比61.65%）+金属制品（25H1收入占比37.82%...
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首航新能首次覆盖：布局工商储+大储，受益澳洲户储增长
2025-09-05 · 朱攀 · 爱建证券有限责任公司
首航新能(301658) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予"增持"评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为2.7/3.9/5.0亿元，对应PE分别为55/39/30倍。公司2025年PE较可比公司高，但考虑户储行业周期底部向上，工商储+大储+澳洲户储需求正快速增长，公司利润处于低谷向上周期，未来利润弹性值得期待，给与一定估值溢价，给予"增持"评级。 行业与公司情况：公司主营光伏逆变器（2...
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电源PCB技术与产能双轮驱动，打开新一轮成长空间
2025-09-05 · 陈海进,解承堯 · 东吴证券股份有限公司
威尔高(301251) 投资要点 公司主攻AC-DC电源板批量供货台达，业绩逐步释放迎来拐点。威尔高电子自2004年成立以来，专注于工业控制电源PCB领域，并通过技术创新和质量控制获得全球头部客户认证，如台达、三星和立讯精密等。公司主要产品涵盖厚铜板、MiniLED光电板及平面变压器板等，广泛应用于工业控制、显示、数字通讯等多个领域。公司目前正进入高质量发展期，泰国工厂的投产为公司带来了更大的产能空间，进一步加强了全球市场的竞争力。公司...
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短期经营整体承压，关注商业生态调整
2025-09-05 · 李小民,宋环翔 · 中银国际证券股份有限公司
王府井(600859) 公司发布2025年半年报。25H1公司实现营收53.61亿元，同比-11.17%；归母净利润0.81亿元，同比-72.33%，短期内公司的经营整体承压，中长期积极进行业态调整，完善业态布局，维持增持评级。 支撑评级的要点 受消费结构变化及闭店影响，公司业绩同比下滑。25H1公司实现营收53.61亿元，同比-11.17%；归母净利润0.81亿元，同比-72.33%；扣非后归母净利润0.28亿元，同比-91.33%。...
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北交所信息更新：主粮获得国外客户认可，全新推出“妙冠”品牌增强多元市场覆盖
2025-09-05 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
路斯股份(832419) 2025H1，营收3.91亿元，同比+11%；归母净利润3046万元，同比-12%公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营收3.91亿元，同比增长11.32%；归母净利润3046.15万元，同比下滑12.07%；毛利率20.86%，2024H1毛利率为22.36%。考虑到柬埔寨子公司产能爬坡中，毛利率有所下滑，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为0.80/0.97/1.17（原0.9...
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公司首次覆盖报告：硬件矩阵&软件升级构筑生态化，未来成长逻辑清晰
2025-09-05 · 吕明,骆扬 · 开源证券股份有限公司
萤石网络(688475) 硬件矩阵&软件升级构筑生态化，未来成长逻辑清晰，首覆给予“买入”评级 公司是国内领先的智能家居硬件与物联云平台服务提供商，以2+5+N体系构建AIoT一体化生态，硬件&云平台双轮驱动业绩增长。我们认为萤石网络各板块成长逻辑清晰，硬件矩阵&软件升级共同构筑生态化，未来业绩有望稳步增长，我们预计2025-2027年归母净利润为6.24/7.10/8.45亿元，对应EPS为0.8/0.9/1.1元，当前股价对应PE为...
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北交所信息更新：光伏加速去产能、半导体设备需求高增，2025H1营收10.99亿元
2025-09-05 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
连城数控(835368) 2025H1实现营收10.99亿元、归母净利润1.05亿元，维持“增持”评级连城数控公布半年报，2025H1实现营收10.99亿元，同比减少56.57%；实现归母净利润1.05亿元，同比减少67.3%。考虑到光伏行业现阶段仍然整体承压，我们下调2025-2026、并新增2027盈利预测，预计连城数控在2025-2027年实现归母净利润2.80/5.10/7.01亿元（原值2025-2026年3.86/7.79亿...
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上半年业绩承压，工业AI和机器人业务进展迅速
2025-09-05 · 方闻千,邹昕宸 · 山西证券股份有限公司
中控技术(688777) 事件描述 8月29日，公司发布2025年半年报，其中，2025上半年公司实现收入38.30亿元，同比减少9.92%；上半年实现归母净利润3.54亿元，同比减31.46%，实现扣非净利润2.89亿元，同比减38.86%。2025年第二季度公司实现收入22.23亿元，同比减少11.56%；第二季度实现归母净利润2.34亿元，同比减36.96%，实现扣非净利润2.12亿元，同比减少40.19%。 事件点评 下游整体需...
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营收保持稳健增长，海外市场进一步提速
2025-09-05 · 方闻千,邹昕宸 · 山西证券股份有限公司
中望软件(688083) 事件描述 8月29日，公司发布2025年半年报，其中，2025上半年公司实现收入3.34亿元，同比增长8.24%；上半年实现归母净利润-0.52亿元，而上年同期为0.06亿元，实现扣非净利润-1.15亿元，同比减36.79%。2025年二季度公司实现收入2.08亿元，同比增长10.59%；二季度实现归母净利润-0.04亿元，同比减114.04%，实现扣非净利润-0.41亿元，同比减少618.64%。 事件点评 ...
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2025年半年报点评：非息贡献增长，营收利润增速转正
2025-09-05 · 林瑾璐,田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
邮储银行(601658) 事件：8月29日，邮储银行公布2025年半年报。1H25实现营收、归母净利润1,794.5、492.3亿元，同比分别+1.5%、+0.8%；加权平均ROE为10.91%，同比下降0.52pct。6月末不良贷款率0.92%，环比上升1bp；拨备覆盖率260.4%，环比下降5.8pct。 点评： 1H25邮储银行营收同比+1.5%，增速环比1Q25提升1.6pct。主要得益于非息收入增速提升，以及净利息收入降幅收窄...
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业绩不及预期，看好新产品持续开拓
2025-09-05 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
长高电气(002452) 投资要点 事件：2025年8月25日，公司发布2025年半年报。 2025H1公司营收7.3亿元，同比+0.4%；归母净利润1.1亿元，同比-13.1%；其中2025Q2公司营收3.9亿元，同环比分别-17.3%/+15.9%，归母净利润0.7亿，同环比分别-21.4%/+115.4%，我们认为业绩不及预期主要原因是产品交付周期有所延后。 利润端：产品研发导致费用率上升较多，短期影响盈利。2025H1公司毛利率...
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