公司研究报告
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康柏西普持续放量，管线丰富奠定长期基础
2025-09-05 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
康弘药业(002773) 投资要点 事件： 公司发布25 中报。 25H1，公司实现营收 24.54 亿元，同增 6.95%；归母净利润 7.30 亿元，同增 5.41%；扣非归母 7.23 亿元，同增 6.51%。单季度看， 25Q1/Q2营收 11.99/12.55亿元（同增 9.70%/4.46%），归母净利润 4.0/3.3亿元（同增 7.09%/3.45%），扣非归母 3.90/3.32 亿元（同增 7.57%/5.30%）。...
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短剧与AI双轮驱动，盈利拐点可期
2025-09-05 · 裴伊凡,郭念伟 · 中航证券有限公司
昆仑万维(300418) 全球AI生态平台构建者，AIGC与出海业务协同发展夯实竞争力。公司深耕全球化科技布局，以“科技+全球化”战略为引领，围绕AIGC、社交娱乐及游戏等多个核心领域协同推进，打造全球领先的AI技术与应用生态。旗下AI大模型平台“天工Skywork”持续升级，构建包括文本生成、多模态理解与智能交互在内的丰富产品矩阵，赋能内容创作与虚拟人等多元场景。游戏业务持续拓展多品类、全球化的精品矩阵，强化内容与AI技术融合创新。未...
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2025半年报点评：“软硬一体”战略取得成效，具身智能探索完成布局
2025-09-05 · 卢正羽,闫智 · 中航证券有限公司
软通动力(301236) 事件：公司公布2025年中期业绩。实现营业收入157.81亿元（+25.99%），归母净利润-1.43亿元（+7.60%）。 “国内领先的全栈智能化产品与服务提供商”市场地位未来可期 公司明确“国内领先的全栈智能化产品与服务提供商”市场定位，致力于构建全栈AI产品与服务能力，实现传统主业（软件与数字技术服务）稳健发展、战略并购业务（硬件产品）高速成长。主营业务收入结构，软件与数字技术服务业务89.20亿元（+4...
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2025年半年报点评：数字化推行改善费用率，业绩超预期
2025-09-05 · 龚梦泓,方建钊 · 西南证券股份有限公司
海尔智家(600690) 投资要点 事件：公司发布2025年半年度报告，实现营收1564.9亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润120.3亿元，同比增长15.6%；实现扣非后归母净利润117亿元，同比增长15.2%。单季度来看，Q2公司实现营收773.8亿元，同比增长10.4%；实现归母净利润65.5亿元，同比增长16%；实现扣非后归母净利润63.4亿，同比增长14.8%。公司拟向全体股东按每10股派发现金股利人民币2.69元（含税...
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海天味业2025年半年报点评：核心调味品持续领跑，产品矩阵完善支撑长期增长
2025-09-05 · 陈文倩 · 诚通证券股份有限公司
海天味业(603288) 上半年营收净利持续增长，单季承压明显： 公司公布2025年中报，实现营收152.30亿元/+7.59%；归母净利润39.14亿元/+13.35%。公司毛利率40.12%，同比提高3.26pct。两费方面，销售费用率6.38%，同升0.38pct；管理费用率4.78%，同升0.25pct。净利率25.75%，同升1.27pct。公司通过精细化管理和供应链优化，实现了成本控制的有效提升。 2025年Q1/Q2分别实...
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2025年中报点评：军品交付加速，业绩发展迎来拐点
2025-09-05 · 严慧,王菁菁,张超 · 中航证券
北方导航(600435) 事件：公司8月28日公告，2025年H1公司实现营收（17.03亿元，+481.19%），归母净利润（1.16亿元，扭亏为盈，同比增加1.90亿元），扣非归母净利润（1.11亿元，扭亏为盈，同比增加1.98亿元），毛利率（22.32%，-17.77pcts），净利率（6.44%，+34.08pcts）。 “十四五”末产品交付增加，上半年营收与归母净利润大幅增长 2025年H1公司实现营收（17.03亿元，+48...
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2025年中报点评：25Q2盈利超预期，精细化管理成效显著
2025-09-05 · 朱国广,冉胜男,苏丰 · 东吴证券股份有限公司
大参林(603233) 投资要点 事件：公司2025H1实现营收135.23亿元（+1.33%，同比，下同），归母净利润7.98亿元（+21.38%），扣非归母净利润7.89亿元（+19.73%）。2025Q2实现营收65.67亿元（-0.41%），归母净利润3.38亿元（+30.49%），扣非归母净利润3.34亿元（+27.15%），公司25Q2利润超预期。 25H1净利润增长，降本增效成果显著。公司2025H1实现销售毛利率34.8...
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业绩略超预期，区块链提升能源资产的透明度，看好AI+综合能源的持续落地
2025-09-05 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
协鑫能科(002015) 投资要点 事件：2025年8月28日，公司发布2025年半年报。 2025H1公司营收54.2亿元，同比+15.3%；归母净利润5.2亿元，同比+26.4%；其中2025Q2公司营收24.9亿元，同环比分别+8.8%/-15.1%，归母净利润2.7亿，同环比分别+19.1%/+4.7%；2025H1业绩提升主要是（1）公司持续滚动开发分布式光伏项目，不断拓展虚拟电厂、售电、绿电和绿证等能源交易服务业务，能源服务...
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业绩受新能源影响，现金流表现亮眼
2025-09-05 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
景津装备(603279) 事件描述 公司发布2025年中报，2025H1实现营收28.26亿元，同减9.62%；实现归母净利润3.28亿元，同减28.51%；实现扣非归母净利润3.20亿元，同减28.18%。 事件点评 短期业绩承压，主要受新能源资本开支影响。由于新能源等部分行业需求下降，其他行业也缺乏较大订单增量，压滤机市场整体需求不足，公司主动降价，导致压滤机产品收入、毛利降幅较大。同时，公司积极开发配套装备市场，订单和收入持续增长...
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2025半年报点评：“AI+数字化”驱动：新拓业务增量+运营效率提升
2025-09-05 · 卢正羽,闫智 · 中航证券有限公司
博彦科技(002649) 事件：公司2025年上半年实现营业收入33.47亿元，同比基本持平；归母净利润1.23亿元（+65.16%），汇兑收益有积极正向贡献。同时，新拓业务取得积极进展，上半年新签合同总额累计为2.69亿元。 “新行业+新业务”积蓄业务增量，“AI+数字化”提升运营效率 报告期，公司以人工智能等前沿技术应用为驱动，持续夯实金融、互联网和高科技等既有业务市场地位，同时积极推动业务模式升级与收入结构优化。行业收入结构，互联...
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业绩稳健增长，丝杠产能建设加速落地
2025-09-05 · 闫智,卢正羽 · 中航证券有限公司
北特科技(603009) 事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收11.13亿元，同比+14.71%，归母净利润0.55亿元，同比+45.14%；Q2单季度实现营收5.71亿元，同比+18.77%，环比+5.33%，归母净利润0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%。 营收稳健增长，降本增效提升盈利能力 2025年上半年，公司实现营收11.13亿元，同比增长14.71%，归母净利润0.55亿元，同比增长45.14...
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收入增长季度提速，盈利能力显著提升
2025-09-05 · 唐爱金,贺鑫,曹佳琳 · 信达证券股份有限公司
伟思医疗(688580) 事件：公司发布2025年中期报告，2025年上半年实现营业收入2.10亿元（yoy+9.85%），归母净利润0.69亿元（yoy+39.71%），扣非归母净利润0.64亿元（yoy+46.30%），经营活动现金流0.65亿元（yoy+101.53%）。其中2025Q2实现营业收入1.15亿元（yoy+10.23%），归母净利润0.36亿元（yoy+29.56%）。 点评： 收入增长季度提速，盈利能力显著提升。2...
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