公司研究报告
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液压气动密封领先企业，有望充分受益半导体密封进口替代及人形机器人产业发展
2025-09-08 · 吴双,杜松阳 · 国信证券股份有限公司
唯万密封(301161) 核心观点 深耕液压气动密封领域，打破海外高端密封件垄断。公司深耕液压气动密封领域近二十年，已形成包括工程机械、油气设备、煤矿机械、农业机械及工业自动化等主要业务板块，客户包括徐工、三一重工、中联重科、柳工等工程机械客户，斯伦贝谢、威尔集团、贝克休斯等石油天然气客户，并与FESTO、卡特彼勒深度合作。公司通过产品的国产化应用，在下游应用市场与NOK、派克汉尼汾、赫莱特等液压气动密封行业国际知名企业开展竞争，不断推...
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煤炭流通短期受煤价影响，热电联产积极收购增厚利润
2025-09-08 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
物产环能(603071) 投资要点 事件：2025年8月18日，公司发布2025年半年报。 2025H1公司营收184.2亿元，同比-7.6%；归母净利润3.0亿元，同比-16.0%；其中2025Q2公司营收84.7亿元，同环比分别-10.5%/-14.8%，归母净利润1.5亿，同环比分别+22.8%/-4.4%，主要是煤炭价格下降导致煤炭流通业务利润减少。 分版块：煤炭流通板块收入承压，热电联产板块盈利提升。2025H1公司煤炭贸易、...
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发电量稳增财务费用下降，控股股东增持&新股东回报规划夯实信心
2025-09-08 · 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
长江电力(600900) 核心观点 发电量增长带动公司业绩稳增。2025H1公司实现营业收入366.98亿元，同比增长5.34%；归母净利润130.56亿元，同比增长14.86%。2025Q2公司实现营业收入196.82亿元，同比增长2.61%;归母净利润78.76亿元，同比增长6.43%。2025年上半年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约1266.56亿千瓦时，较上年同期增加5.01%。其中乌东德149.58亿KWh（+8.25%）...
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铜浆业务稳步推进，积极布局非光伏浆料业务
2025-09-08 · 武佳雄,顾真 · 中银国际证券股份有限公司
聚和材料(688503) 公司发布2025年半年报，公司上半年归母净利润同比下降40%；公司光伏导电浆料出货保持稳健，持续推动光伏铜浆产业化；同时公司积极布局非光伏浆料业务，构建第二成长曲线；维持增持评级。 支撑评级的要点 2025年上半年公司业绩同比下降39.58%：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入64.35亿元，同比减少4.87%；实现归母净利润1.81亿元，同比减少39.58%；实现扣非归母净利润1.56...
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“反内卷”号召下玻璃减产，盈利修复可期
2025-09-08 · 武佳雄,顾真 · 中银国际证券股份有限公司
福莱特(601865) 公司发布2025年半年报，二季度公司业绩环比提升46%，光伏玻璃行业积极响应“反内卷”，玻璃涨价有助于推动公司利润修复，维持增持评级。 支撑评级的要点 2025年二季度公司利润环比增长46%：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入77.37亿元，同比减少27.66%；实现归母净利润2.61亿元，同比减少82.58%；实现扣非归母净利润2.27亿元，同比减少84.64%。2024Q2公司实现归母...
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2025年半年报点评：周期业绩季度见底，创制药打开成长空间
2025-09-08 · 钱伟伦,甄理 · 西南证券股份有限公司
江山股份(600389) 投资要点： 事件：公司发布2025年半年报，上半年公司实现营业收入33.59亿元，同比增长6.07%，实现归母净利润3.38亿元，同比增长98.18%，扣非后归母净利润2.77亿元，同比增长73.19%。其中二季度单季度实现营业收入16.13亿元，同比增长1.98%，环比下降7.61%，实现归母净利润1.83亿元，同比高增106.61%，环比增长17.66%，扣非归母净利润1.27亿元，同比增长58.12%，环...
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2025年中报点评：25Q2收入端改善，盈利能力明显提升
2025-09-08 · 朱会振,舒尚立 · 西南证券股份有限公司
天味食品(603317) 投资要点 事件：公司发布2025年中报，上半年实现营收13.9亿元，同比-5.2%，实现归母净利润1.9亿元，同比-23%，实现扣非归母净利润1.6亿元，同比-22.6%；其中25Q2实现营收7.5亿元，同比+21.9%，实现归母净利润1.2亿元，同比+62.7%，实现扣非归母净利润1.1亿元，同比+77.2%。 菜谱式增速稳健，线上渠道实现高增。分产品看，25Q2火锅底料/中式调料/其他业务收入增速分别为+2...
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经营韧性展现，一体化优势增强
2025-09-08 · 徐中良,余嫄嫄 · 中银国际证券股份有限公司
恒力石化(600346) 公司发布2025年半年报，上半年实现营业总收入1039.44亿元，同比降低7.68%归母净利润30.50亿元，同比降低24.08%。其中，第二季度实现营业总收入468.98亿元，同比降低13.45%，归母净利润9.99亿元，同比降低46.81%，公司管理效能提升，财务指标优化，产品销量稳步增长，看好公司炼化一体化产业链优势，维持买入评级。 支撑评级的要点 经营韧性凸显，财务指标优化。2025年上半年公司销售毛利...
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二季度业绩环比改善明显，地达西尼逐步进入快速放量阶段
2025-09-08 · 刘恩阳 · 中银国际证券股份有限公司
京新药业(002020) 公司公布25年中报，上半年公司实现营业收入20.17亿元，同比减少6.20%，归母净利润为3.88亿元，同比减少3.54%，扣非归母净利润为3.60亿元，同比增长7.78%，公司研发持续推进，我们看好公司未来的发展前景，维持买入评级。 支撑评级的要点 上半年平稳发展，二季度业绩环比改善明显。分季度看，二季度单季公司实现收入10.60亿元，同比减少2.64%，较一季度营收环比增长10.92%归母净利润为2.25亿...
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25H1收入利润增长，海内外业务表现皆良好
2025-09-08 · 李小民,纠泰民 · 中银国际证券股份有限公司
科锐国际(300662) 公司发布2025年上半年业绩报告，公司2025H1实现营业收入70.75亿元，同比+27.67%；归母净利润1.27亿元，同比+46.96%。中国大陆业务增长明显，境外业务也实现良好复苏，上半年多项业务也呈现良好发展，我们维持买入评级。 支撑评级的要点 25H1业绩良好增长。据公司公告，2025H1公司营收70.75亿元，yoy+27.67%、归母净利润1.27亿元，yoy+46.96；扣非归母净利润0.96亿...
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公司简评报告：渠道拓展初见成效，期待市场需求改善
2025-09-08 · 吴康辉,姚星辰 · 东海证券股份有限公司
千味央厨(001215) 投资要点 事件： 公司发布2025年中报业绩， 2025H1公司实现营业收入8.86亿元（同比-0.72%，下同）， 归母净利润0.36亿元（-39.67%）。其中， Q2营业收入4.15亿元（-3.12%），归母净利润0.14亿元（-42.05%）。 1）分产品： 传统产品处迭代阵痛期， 烘焙和菜肴类表现优异。 2025H1主食类实现营收4.13亿元（-9.10%）， 小食类实现营收1.97亿元（-6.57%...
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经营业绩短期承压，炼化产业转型深化
2025-09-08 · 徐中良 · 中银国际证券股份有限公司
中国石化(600028) 2025年上半年公司实现营业收入14090.52亿元，同比降低10.60%；归母净利润214.83亿元，同比降低39.83%。其中，第二季度，公司实现营业收入6736.96亿元，同比减少14.31%；实现归母净利润82.19亿元，同比减少52.73%。公司炼化业务结构持续优化，新材料布局提速，维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩阶段性承压。2025年上半年公司经营收益为人民币334亿元，同比降低34.5%。加权...
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