公司研究报告
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发布股权激励计划彰显信心，后期管线步入关键期
2025-09-12 · 盛丽华 · 中邮证券有限责任公司
君实生物(688180) 推出股权激励计划， 彰显公司对未来发展信心 近日， 公司发布 A 股及 H 股股权激励计划， 其中 A 股计划拟授予的股票期权数量为 2617.6 万份， 约占总股本的 2.55%。 首次授予股票期权的激励对象共计251人， 约占公司2024年全部职工人数的9.74%，行权价格为 46.67 元/份。 考核年度为 2025-2027 年， 分年度进行业绩考核。 行权比例100%时， 2025年营业收入不低于24...
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2025年核心经销客户会议召开，传递发展信心
2025-09-12 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
泸州老窖(000568) 事项： 事件：2025年9月8日，泸州老窖2025年核心经销客户会议在天津召开，会议以“全面转型·客户共赢，坚定推进数字化营销”为主题，对目前白酒行业的机遇与挑战、未来消费趋势等进行了分析和研判；展望未来，明晰战略发展方向，传递出携手经销商战略共赢的信心。 国信食饮观点：公司组织管理禀赋突出，营销数智化转型至今成效逐步显现，当前国窖批价表现较为稳定，渠道考核机制优化下经销商利润得到改善，高度国窖在千元价位势能加...
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IP衍生与AI赋能共振，海外短剧加速成长
2025-09-12 · 裴伊凡,郭念伟 · 中航证券
中文在线(300364) 事件：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入5.56亿元，同比+20.40%；归母净利润-2.26亿元，同比-50.84%；扣非后归母净利润-2.26亿元，同比-56.54%。毛利率31.87%，同比+8.21pct；净利率-40.71%，同比-8.55pct。 单季度来看，25Q2公司实现营收3.23亿元，同比+35.02%；归母净利润-1.38亿元，同比-69.62%；毛利率33.36%...
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上半年平稳过度，期待公司下半年表现
2025-09-12 · 刘恩阳 · 中银国际证券股份有限公司
益丰药房(603939) 公司公布25年半年报，上半年公司实现营业收入117.22亿元，同比减少0.35%；实现归母净利润为8.80亿元，同比增长10.32%；实现扣非归母净利润为8.57亿元，同比增长9.08%。公司持续执行降本增效战略，且线上业务多元化创新持续发展，我们看好公司的长期发展，维持买入评级。 支撑评级的要点 25年上半年平稳发展。分行业来看，公司上半年零售业务实现收入101.99亿元，同比减少1.91%，毛利率为41.9...
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2025年中报点评：装机份额稳固增长，固态电池进展如期推进
2025-09-12 · 洪一,吴征洋,侯河清 · 东兴证券股份有限公司
国轩高科(002074) 事件：公司发布2025年半年度报告。25H1公司实现营收193.94亿元，同比+15.5%；实现归母净利润3.67亿元，同比+35.2%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比+48.5% 点评： 出货高增推动份额进一步提升，协新品持续扩列中高端客户。25H1公司动储合计出货约40GWh，同比+48%。动力电池：实现营收140.34亿元，同比+19.9%，毛利率14.2%，同比+0.7pct，毛利增长主要受益于三...
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江苏先科逐渐放量，成都硅微粉产线投产
2025-09-12 · 余嫄嫄,范琦岩 · 中银国际证券股份有限公司
雅克科技(002409) 公司发布2025年中报，25H1实现营收42.93亿元，同比+31.82%；实现归母净利润5.23亿元，同比+0.63%。其中25Q2实现营收21.75亿元，同比+32.76%，环比+2.71%；实现归母净利润2.63亿元，同比-4.06%，环比+0.86%。公司2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利人民币3.2元（含税）。看好公司电子材料业务持续开拓，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司营收稳健增长...
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Q2业绩环比高增长，中期拟现金分红
2025-09-12 · 余嫄嫄,赵泰 · 中银国际证券股份有限公司
浙江龙盛(600352) 公司发布2025年中报。2025H1公司实现营业总收入65.05亿元，同比降低6.47%；归母净利润9.28亿元，同比提升2.84%；扣非归母净利润5.83亿元，同比下降9.54%。2025Q2营收32.70亿元，同比降低5.71%，环比增长1.07%；归母净利润5.32亿元，同比下降24.51%，环比增长34.36%。公司发布中期分红预案，每10股拟派发现金红利2.00元（含税），对应2025H1分红比率为7...
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核心品类增长动能强劲，健耳听力业务有望逐步扭亏为盈
2025-09-12 · 盛丽华,陈峻 · 中邮证券有限责任公司
可孚医疗(301087) 业绩简评 公司发布 2025 年半年报， 2025 年 H1 公司实现营业收入 14.96亿元， 同比下降 4.03%； 实现归属于母公司所有者的净利润 1.67 亿元， 同比下降 9.51%； 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 1.36 亿元， 同比下降 17.98%。 公司对盈利能力偏弱、 发展潜力有限的低效品类及产品型号实施战略性调整， 毛利率同比增加 1.8 个百分点 2025 年 H1 ...
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上半年业绩高增，新老业务多点开花
2025-09-12 · 刘卓,虞洁攀 · 中邮证券有限责任公司
瑜欣电子(301107) 投资要点 事件：公司披露2025半年报。 上半年业绩同比高增。2025H1，公司实现营收3.83亿元，同比 增长52%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长102%；实现扣非归母净利润0.47亿元，同比增长90%。营业收入及净利润增长一方面是因为公司所处行业景气度提升，另一方面公司加强了新客户和存量客户的新业务开拓，导致公司订单数量增长。 几大业务板块齐发力，新能源业务增速领跑。从几个主要的营收板块来看：202...
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深耕“钻石”靶点，商业价值即将释放
2025-09-12 · 杜向阳,汤泰萌 · 西南证券股份有限公司
首药控股(688197) 投资要点 推荐逻辑：1）核心品种康太替尼预计 2026年内上市，商业化价值即将释放； 2）SY-3505 处于关键临床阶段， I/II 期研究结果数据优异，先前接受二代 ALK TKI治疗患者的 mPFS 达 11m； 3） SY-5007 预计于 2025 年下半年内向国家药监局正式递交 SY-5007 的新药上市申请，有望成为首款国产 RET抑制剂。 康太替尼上市在即，商业化价值即将释放。 康太替尼（SY-...
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业绩静待拐点，数据中心、半导体等场景有望带来新成长极
2025-09-12 · 刘卓,虞洁攀 · 中邮证券有限责任公司
汉钟精机(002158) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报。 真空泵受下游光伏行业需求影响，业绩短期承压。2025H1，公司实现营收14.89亿元，同比-18.86%；实现归母净利润2.57亿元，同比-42.90%；实现扣非归母净利润2.48亿元，同比-41.65%。2025Q2，公司实现营收8.82亿元，同比-18.71%，环比+45.52%；实现归母净利润1.40亿元，同比-54.11%，环比+18.66%；实现扣非归母净利...
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卫星收入受发射节奏客观影响，特种通信业务有望迎来实质性拐点
2025-09-12 · 高宇洋,张天,赵天宇 · 山西证券股份有限公司
上海瀚讯(300762) 事件描述： 上海瀚讯发布2025半年度报告。2025H1，公司实现营收1.73亿元，同比+63.34%；实现归母净利润-0.29亿元，同比+44.97%；扣非后归母净利润为-0.40亿元，同比+32.35%。 事件点评： 1）垣信星座发射受火箭产能影响慢于预期，公司载荷项目正常推进，核心地位不变。 根据规划，千帆星座2025年陆续开展业务性能测试试验与服务功能应用商业示范，原计划2025年底完成648颗发射，提...
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