公司研究报告
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EGFR×HER3 ADC有望成为肿瘤基石药物,HER2 ADC展现BIC潜力
2025-09-22 · 魏赟,邓周宇,张智勇 · 山西证券股份有限公司
百利天恒(688506) 公司点评 百利天恒是布局ADC及多抗的创新药企业。公司核心管线EGFR×HER3双抗ADC iza-bren是潜在的泛肿瘤治疗基石药物,正在国内外进行40余项肿瘤临床,3项全球注册临床及11项中国III期临床。iza-bren末线鼻咽癌适应症推进NDA,2026年有望中国获批上市。iza-bren在多种肿瘤临床中安全性、抗肿瘤活性良好,最常见的≥3级TRAE为血液学毒性,在肺癌、乳腺癌、尿路上皮癌、SCLC、食...
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设立合资公司推进海外HVDC产品市场开拓,长期增长空间打开
2025-09-22 · 肖索,贾惠淋 · 山西证券股份有限公司
中恒电气(002364) 事件描述 9月15日,公司发布关于全资子公司与关联方共同投资暨关联交易的公告,为推进海外业务发展,公司新加坡全资子公司Enervell、SuperX、朱一鲲先生、胥飞飞先生以及两位自然人签订合资协议,拟共同对SuperXDigital(合资公司)进行投资,总投资金额为200万新加坡元。 事件点评 与SuperX设立合资公司,推进海外HVDC产品市场开拓。根据公告,公司新加坡全资子公司Enervell、朱一鲲、胥...
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芯碁微装首次覆盖报告:从PCB大贝塔看芯碁微装的投资价值
2025-09-22 · 颜枫,刘阳东,梁瑞,李心语 · 上海证券有限责任公司
芯碁微装(688630) 投资摘要 芯碁微装:国产直写光刻设备龙头,PCB贡献主要收入 公司作为国产微纳直写光刻装备领军企业,专注于高精度直接成像设备与直写光刻系统的研发制造,公司设备下游应用领域主要是PCB及泛半导体产业。公司2024年营收为9.54亿元,同比+15%,2020-2024年CAGR为32%。2024年归母净利润为1.61亿元,同比-10%,2020-2024年CAGR为23%。分产品看,PCB贡献公司主要营收,2024...
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2025年中报点评:传统圆柱周期向上,新业务打开弹性空间
2025-09-22 · 韩晨 · 西南证券股份有限公司
蔚蓝锂芯(002245) 投资要点 事件:公司2025年上半年实现营收37.27亿元,同比增长21.6%;实现归母净利润3.33亿元,同比增长99.1%;扣非归母净利润3.56亿元,同比增长186.5%。公司2025年Q2实现营收19.99亿元,同比增长22.2%,环比增长15.7%;实现归母净利润1.91亿元,同比增长98.0%,环比增长35.0%;扣非归母净利润2.08亿元,同比增长175.0%,环比增长41.2%。盈利方面,公司2...
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豪威集团:25H1稳健增长,新业务多点开花
2025-09-22 · 陈耀波,闫春旭 · 华安证券股份有限公司
豪威集团(603501) 主要观点: 事件:公司发布2025中报 公司2025年上半年实现营业收入139.6亿元,同比增长15.4%;实现归母净利润20.3亿元,同比增长48.3%;实现毛利率30.5%,同比增长1.4pcts。公司Q2单季度实现营业收入74.8亿元,同比增长16.1%,环比增长15.6%;实现归母净利润11.6亿元,同比增长43.6%,环比增长34.2%;实现毛利率30.0%,同比下降0.2pcts,环比下降1.0pc...
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正帆科技:产品结构持续改善,外延并购蓄力成长
2025-09-22 · 陈耀波,闫春旭 · 华安证券股份有限公司
正帆科技(688596) 主要观点: 事件:正帆科技发布2025中报 公司25H1实现营业收入20.2亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润0.9亿元,同比下降10.2%;实现毛利率23.7%,同比下降3.2pct。利润端短期承压主要归因于公司所处行业市场竞争激烈,以及固定资产折旧摊销成本增加。25Q2公司实现营收13.4亿元,同比增长6.1%,环比增长98%;实现归母净利润0.6亿元,同比下降25.3%,环比增长73.8%;实现毛利率...
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龙迅股份:25Q2营收稳健增长,期待车载业务放量
2025-09-22 · 陈耀波,李元晨,闫春旭 · 华安证券股份有限公司
龙迅股份(688486) 主要观点: 事件:龙迅股份发布2025中报 25H1公司实现营业收入2.5亿元,同比增长11.4%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长15.2%;实现毛利率54.9%,同比增长0.2pct。公司25Q2实现营收1.4亿元,同比增长17.4%,环比增长26.6%;实现归母净利润0.4亿元,同比增长38.3%,环比增长50.9%;实现毛利率55.2%,同比下降0.1pct,环比增长0.8pct。 车载业务进展顺利,...
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中科蓝讯:25Q2业绩环比改善,AI端侧布局逐步兑现
2025-09-22 · 陈耀波,闫春旭 · 华安证券股份有限公司
中科蓝讯(688332) 主要观点: 事件:中科蓝讯发布2025年半年度报告 公司25H1实现营业收入8.1亿元,同比增长2.6%;实现归母净利润1.3亿元,同比下降2.6%;实现毛利率22.9%,同比增长0.9pct。公司上半年净利润同比略有下滑,主要系公司持续加大研发力度,报告期内研发投入达0.8亿元,研发费用率同比提升1.2pct至9.3%。公司Q2业绩环比改善显著,实现营业收入4.4亿元,同比增长3.8%,环比增长21.0%;实...
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半固态工艺先行者,镁合金应用趋势下受益链第一梯队
2025-09-21 · 黄细里,郭雨蒙 · 东吴证券股份有限公司
星源卓镁(301398) 投资要点 深耕汽零镁合金十余载,产品毛利率行业领先。公司成立于2003年,2014年切入镁合金汽配领域并配套特斯拉,当前已形成铝合金+镁合金双轮驱动的产品格局,客户涵盖奇瑞、保时捷、宝马、智己、小鹏等知名车企。2025H1公司营收1.84亿元,同比+0.1%;归母净利润为0.31亿元,同比-15.2%,主要受费用率和固定资产转固影响。受益于公司产品集中且偏向高附加值产品,公司2024年镁合金压铸件毛利率为33....
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中国手工具出海龙头,供应链国际化构筑核心壁垒
2025-09-21 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
巨星科技(002444) 投资要点 中国手工具出海龙头,内生外延打造全球品牌矩阵。巨星科技是中国手工具出海龙头企业,2025H1美洲/欧洲收入占比达到65%/26%。业务结构中,手工具为基本盘,市场规模更大的电动工具有望打开第二成长曲线。公司以“并购+品牌”双轮驱动,通过收购ARROW、LISTA、TESA等20余个国际知名品牌,成功从OEM模式转型为OBM模式,2024年OBM收入占比已提升48%。公司业绩增长稳健,2007-2024...
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专注刹车系统平台型公司,民用拓展空间广阔可期
2025-09-21 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
北摩高科(002985) 投资要点 北摩高科军品刹车业务受益于“需求复苏+耗材属性”双轮驱动,奠定坚实发展基本盘:一方面,“十四五”后半程主战装备进入批产放量期,新一代战机、运输机、无人机等加速列装,叠加老旧机型替换与三代机延寿升级,推动刹车系统需求量质齐升,单机价值显著提升。另一方面,实战化训练强度持续加码,飞行频次与任务负荷激增,使刹车盘、机轮等高耗品更换频率刚性上升,形成“使用即损耗、损耗即更换”的高频确定性需求,不受装备采购周期...
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公司事件点评报告:生鲜消费转型升级,品牌渠道双轮驱动
2025-09-21 · 孙山山,张倩 · 华鑫证券有限责任公司
诺普信(002215) 事件 2025年8月19日,诺普信发布2025年半年报。2025H1总营收36.79亿元(同增8%),归母净利润6.48亿元(同增17%),扣非净利润6.79亿元(同增28%);其中2025Q2总营收15.77亿元(同增0.3%),归母净利润0.21亿元(同减78%),扣非净利润0.65亿元(同减25%)。 投资要点 利润边际承压,成本管控持续加强 2025Q2公司毛利率同减1pct至25.18%;销售费用率同减...
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