公司研究报告
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铜冶炼盈利稳健，大股东优质资产注入
2025-09-29 · 刘孟峦,焦方冉 · 国信证券股份有限公司
云南铜业(000878) 摘要 国内老牌铜企，中铝集团旗下唯一铜上市平台。云南铜业前身是国家“一五计划”重点建设项目，主要业务是铜的采选冶，冶炼产能140万吨，在国内仅次于铜陵有色和江西铜业，旗下矿山分布在云南、四川地区。公司是中国铝业集团有限公司铜产业板块核心企业之一，是铜产业板块唯一的上市平台公司。 公司矿山版块：普朗铜矿是主力矿山。公司拥有铜资源储量470万吨，其中60%储量来自普朗铜矿，其余来自几座小型铜矿。普朗铜矿是公司主力矿...
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公司事件点评报告：前瞻布局高端CCL领域，逐步起量未来可期
2025-09-29 · 何鹏程,石俊烨 · 华鑫证券有限责任公司
南亚新材(688519) 事件 南亚新材发布2025年半年度报告：2025年上半年实现营业收入23.05亿元，同比增长43.06%；归属于上市公司股东的净利润为0.87亿元，同比增长57.69%。 投资要点 国内覆铜板业领先地位，高频高速产品逐步起量 公司的产品明细规格繁多，按照胶系大致可以分类为普通FR-4、无铅兼容型FR-4、无卤无铅兼容型FR-4、高频高速、车用板、能源板、HDI及IC封装基材等。公司系列产品在Dk/Df参数上具有...
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首次覆盖：自由点何以破局：拥抱变革，乘势而起
2025-09-29 · 徐皓亮,李陌凡 · 民生证券股份有限公司
百亚股份(003006) 全国化扩张的区域个护龙头，电商、外围省份快速成长。百亚股份成立于2010年，主要从事个人卫生用品的研发、生产和销售，产品主要涵盖卫生巾（2024年收入占比为93.6%）、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等，旗下拥有“自由点”、“好之”、“丹宁”等多个知名品牌，2024年营收/净利润分别为32.5/2.9亿元，同增51.8%/20.7%。公司自川渝地区起家，传统经销、KA渠道稳健，抖音电商、外围省份扩张迅速，市占率与品牌...
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公司事件点评报告：并购朗研生命，实现CRO+医药工业布局
2025-09-28 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
阳光诺和(688621) 事件 阳光诺和发布公告：拟通过发行股份及可转换公司债券方式，购买利虔、朗颐投资等38名朗研生命全体股东持有的朗研生命100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。 投资要点 并购朗研生命，完善产业布局 朗研生命是一家专注于高端化学药及原料药的研发、生产、销售的医药工业实体，与上市公司的研发服务协同。本次交易完成后，上市公司将获朗研生命的商业化生产能力，实现“CRO+医药工业”的战略布局。朗研生命...
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国产颜料龙头受益“反内卷”，光刻胶业务开启第二增长曲线
2025-09-28 · 仇百良 · 上海证券有限责任公司
百合花(603823) 投资摘要 中国有机颜料龙头，下游覆盖各应用领域。百合花公司成立于1989年，主要生产各种高性能有机颜料和颜料中间体，2016年在上交所上市。公司目前是国内少数具备生产全色谱颜料能力的生产企业，产品覆盖有机颜料和珠光颜料，主要应用在油墨、涂料、塑料以及皮革、化妆品、液晶电子等特种领域。2025年上半年公司实现营业收入11.25亿元，同比-7.83%，归母净利润1.00亿元，同比-0.67%。 化工行业反内卷，助力公...
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公司动态研究报告：电机及驱动控制领先企业，前瞻布局机器人
2025-09-28 · 张涵,罗笛箫 · 华鑫证券
大洋电机(002249) 投资要点 电机及驱动控制领先企业，两大事业部全球布局 公司是领先的电机及驱动控制系统供应商，目前形成了以建筑通风及家居电器电机产品为主的BHM事业部和以汽车用关键零部件为主的车辆事业集团（EVBG）两大事业板块。 上半年BHM事业部收入38.06亿元，同比增长10.28%，创同期新高。为降低贸易摩擦挑战，公司积极拓展海外产能：今年上半年，公司进一步提升墨西哥工厂产能与零部件自制能力，推进摩洛哥工厂建设，并启动美...
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新股覆盖研究：西安奕材
2025-09-28 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
西安奕材(688783) 投资要点 10月13日有一家科创板上市公司“西安奕材”询价。 西安奕材（688783）：公司专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，产品广泛应用NANDFlash/DRAM/NorFlash等存储芯片、CPU/GPU/手机SOC/嵌入式MCU等逻辑芯片、电源管理、显示驱动、CIS等多个品类芯片制造。公司2022-2024年分别实现营业收入10.55亿元/14.74亿元/21.21亿元，YOY依次为408.29%/...
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公告点评：牵手智谱战略布局，AI+教育未来可期
2025-09-28 · 苏多永 · 民生证券股份有限公司
凯文教育(002659) 事件：公司公告拟与北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱华章”）、北京鸿智睿师管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“鸿智睿师”）共同出资设立北京智启文华教育科技有限公司（以下简称“启智文华”），注册资本金5000万元，其中公司、智谱华章和鸿智睿师分别持股65%、20%和15%。 政策支持“AI+”行动，AI+教育迎来东风。2024年10月北京教委等四部门联合印发《教育领域AI应用工作方案》，明确提出建设...
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25H1归母净利高增，看好制冷剂业务长期格局
2025-09-28 · 王强峰,刘天其 · 华安证券股份有限公司
巨化股份(600160) 主要观点： 事件描述 2025年8月27日，公司发布2025年半年度报告，2025年上半年公司实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36%；实现归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%；实现扣非归母净利润20.26亿元，同比增长155.23%；经营活动现金流26.66亿元，同比+340.52%。其中，2025年二季度公司实现营业收入75.31亿元，同比+13.93%/环比+29.84%；实现归母净...
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产能及产能利用率双增长，晶圆本土化持续受益
2025-09-28 · 陈耀波,李美贤 · 华安证券股份有限公司
中芯国际(688981) 事件 公司2025年第二季度实现营业收入22亿美元，环比减少2%，好于公司指引；毛利率20%，环比下降2pct，略高于公司指引；归母净利润1亿美元。公司预计三季度收入环比上升5%-7%，毛利率维持在18%-20%的区间。 2025年上半年，公司收入45亿美元，同比增长22%，毛利率21%，同比上升8pct，归母净利润3亿美元，同比增长36%。 产能及产能利用率双增长，验证晶圆本土化趋势 随着产业链在地化转换继续...
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公司事件点评报告：业绩高增长兑现，产能扩张+多元化布局驱动中长期成长
2025-09-28 · 何鹏程,石俊烨 · 华鑫证券有限责任公司
生益电子(688183) 事件 公司发布2025年中报：2025年上半年公司实现营业收入37.69亿元，同比增加91.00%；实现归母净利润5.31亿元，同比增加452.11%；实现扣非归母净利润5.28亿元，同比增长483.25%。 投资要点 PCB业务营收同比增长93%，高端产品结构优化成效显著 2025年二季度，公司实现营业收入21.89亿元，同比增加101.12%；实现归母净利润3.30亿元，同比增加374.34%；实现扣非归母...
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公司动态研究报告：全球合作战略不断深化，医疗与半导体板块持续突破
2025-09-28 · 俞家宁,胡博新,尤少炜 · 华鑫证券有限责任公司
昌红科技(300151) 投资要点 业绩符合预期，收入稳步修复 2025年上半年，公司实现营业收入4.98亿元，同比增长2.95%；归母净利润0.31亿元，同比下降28.6%；毛利率为24.99%，保持稳定水平。 深化全球战略合作，医疗板块持续释放增长潜力 自与罗氏签署战略协议以来，公司依托卓越的自动化生产集成一体化解决方案持续推进客户拓展。2025年4月初，公司被罗氏授予合作贡献奖项，成为其在欧洲区以外唯一的医疗耗材供应商。2025年...
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